L’or a reculé après avoir enfoncé sa moyenne mobile à 200 jours, les marchés réévaluant les perspectives vers une Réserve fédérale plus restrictive, tandis que les craintes d’inflation alimentées par le pétrole ont accentué la pression. Le mouvement a déclenché des ventes rapides avant que les prix ne se stabilisent, après être brièvement passés sous 4 300 USD, alors que le pétrole a réduit ses gains sur fond de signes de désescalade entre l’Iran et Israël. La hausse des rendements et des statistiques américaines plus solides ont également réduit l’attrait défensif de l’or lors des épisodes de stress géopolitique.

Les évolutions de politique économique dans les marchés émergents ont ajouté une couche supplémentaire de risque. L’Inde relèvera les droits d’importation sur l’or et l’argent à 15% contre 6%, avec effet au 13 mai 2026, afin de freiner les importations. Si la demande des banques centrales devrait rester résiliente, certaines banques centrales de marchés émergents pourraient mobiliser des stocks d’or pour obtenir des liquidités en USD et soutenir leurs devises ; la banque centrale de Turquie a vendu ou prêté environ 130 tonnes pour stabiliser la TRY. Dans ce contexte, OCBC a abaissé sa prévision de fin 2026 à 5 100 USD/oz contre 5 350 USD/oz, tout en soulignant des moteurs toujours à l’œuvre tels que la dépréciation monétaire, les risques budgétaires et la fragmentation géopolitique.

Pressions techniques à court terme et stratégies de trading

Nous estimons que l’or demeurera sous pression à court terme après être repassé sous sa moyenne mobile à 200 jours, qui fait désormais office de résistance autour de 4 400 $/oz. Cette cassure technique a été alimentée par une réévaluation des anticipations vis-à-vis de la Réserve fédérale après des données économiques étonnamment robustes. Un environnement de rendements obligataires plus élevés et d’un dollar américain ferme constitue un vent contraire significatif pour le métal précieux.

Le rapport sur l’emploi de mai, solide, montrant que l’économie américaine a créé plus de 250 000 emplois, a ramené le rendement du Treasury à 10 ans au-dessus de 4,75%. Cela renforce la conviction du marché que la Fed restera restrictive et repoussera d’éventuelles baisses de taux à plus tard cette année, voire au début de 2027. Pour les opérateurs de produits dérivés, cela suggère que le potentiel de hausse de l’or sera plafonné dans les prochaines semaines.

Au regard de ces perspectives, nous jugeons attrayante, pour les prochaines semaines, une stratégie consistant à vendre des spreads de calls hors de la monnaie. Cette approche permet d’encaisser une prime en pariant que le cours de l’or ne franchira pas des niveaux de résistance clés. Il s’agit d’une manière mesurée de se positionner pour une phase de consolidation avant la reprise de la tendance haussière de plus long terme.

Demande des banques centrales, risques et perspectives de long terme

La demande des banques centrales, pilier clé du soutien, fait également face à des défis. Si les achats totaux sont restés résilients au premier trimestre 2026, la vente récente de 130 tonnes par la Turquie pour défendre la livre illustre comment les tensions sur les devises des marchés émergents peuvent conduire à des liquidations d’or. Nous suivons cette dynamique de près, car de nouvelles ventes pourraient accentuer la faiblesse des prix à court terme.

Malgré ces vents contraires immédiats, nous estimons que l’argument structurel en faveur de l’or demeure intact, du fait de la fragmentation géopolitique persistante et des risques budgétaires de long terme dans les grandes économies. En conséquence, nous considérerions tout nouveau repli vers le support de 4 200 $ comme une opportunité stratégique d’acheter des options de call plus longues maturités. Cela permet de se positionner en vue d’un rallye ultérieur tout en limitant le risque de capital initial.

Cette pression à court terme nous a conduits à abaisser légèrement notre prévision de fin 2026 à 5 100 $/oz. La situation rappelle le cycle de resserrement de 2018, où l’or a d’abord subi une faiblesse liée à une Fed restrictive avant d’entamer une hausse majeure sur plusieurs années. Nous anticipons un schéma similaire, dans lequel la phase actuelle de consolidation posera les bases d’un mouvement significatif à la hausse.