L’or (XAU/USD) s’est échangé près de 4 750 $ jeudi, après avoir dépassé 4 800 $ la veille, au plus haut depuis trois semaines. Les cours sont restés dans une fourchette étroite, les marchés surveillant les tensions autour du cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran. Le président du Parlement iranien, Mohammad Bagher Ghalibaf, a déclaré que trois volets du cessez-le-feu avaient été violés après des frappes israéliennes au Liban. L’Iran affirme que le Liban est couvert par le cessez-le-feu, tandis que les États-Unis et Israël estiment que ce n’est pas le cas. Téhéran a averti qu’il pourrait se retirer de l’accord si les attaques se poursuivent.

Tensions sur le cessez-le-feu et attention des marchés

La première série de discussions entre les États-Unis et l’Iran est prévue samedi au Pakistan. Objectif: parvenir à un cessez-le-feu durable et rouvrir le détroit d’Ormuz (voie maritime clé pour le transport du pétrole). Donald Trump a déclaré que les forces américaines resteraient « en place, et autour de l’Iran » jusqu’au respect d’un « VÉRITABLE ACCORD ». Les prix du pétrole se sont redressés, ce qui maintient au premier plan les inquiétudes sur l’inflation (hausse générale des prix) et complique les anticipations sur les taux de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine). Le compte rendu (minutes) de la réunion de mars indique que « la plupart des participants » estimaient que les risques liés au conflit pourraient fragiliser le marché du travail et plaider pour davantage de baisses de taux. Mais « beaucoup » ont averti qu’un pétrole plus cher pourrait maintenir l’inflation à un niveau élevé et, au contraire, justifier des hausses de taux. L’indice Core PCE (inflation « sous-jacente » suivie de près par la Fed, hors alimentation et énergie) a augmenté de 0,4% sur un mois en février, et le taux annuel est ressorti à 3,0% contre 3,1%. La croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de l’activité économique) du 4e trimestre a été révisée à 0,5% contre 0,7%. L’inflation CPI (indice des prix à la consommation) attendue vendredi est prévue à 0,9% sur un mois contre 0,3%, et à 3,3% sur un an contre 2,4%. Sur le plan technique, XAU/USD évoluait au-dessus de la moyenne mobile simple à 100 jours (SMA, moyenne des prix sur 100 jours, souvent utilisée comme seuil de support) à 4 673,84 $, et en dessous de la SMA à 50 jours (souvent un seuil de résistance) à 4 914,57 $. Le RSI (indice de force relative, indicateur d’élan: autour de 50 = marché neutre) était à 49,33 et l’ADX (indice de force de tendance, plus il est élevé plus la tendance est marquée) à 29,46. Une clôture au-dessus de 4 914,57 $ ouvrirait la voie à une hausse, tandis qu’une baisse sous 4 673,84 $ signalerait un risque de repli.

Stratégie sur options face à la volatilité

L’impasse autour du cessez-le-feu États-Unis–Iran maintient les marchés en alerte, l’or restant bloqué dans une plage étroite avant les négociations de samedi. Le marché semble prêt pour un mouvement marqué: un échec des discussions pourrait faire bondir l’or, alors qu’un accord de paix solide pousserait probablement les prix à la baisse. Dans ce contexte, miser sur une direction à court terme est risqué. Avec cette incertitude, la meilleure approche consiste à se positionner sur la volatilité attendue elle-même. L’indice GVZ de la CBOE (mesure de la volatilité implicite, c’est-à-dire la volatilité « anticipée » par les prix des options sur l’or) est monté à 17,8 contre 15,2 sur la semaine, signe d’une tension croissante, sans que les options ne deviennent excessivement coûteuses. Des stratégies comme le « long straddle » (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) ou le « long strangle » (achat d’une option d’achat et d’une option de vente à des prix d’exercice différents) peuvent profiter d’un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre. Le risque paraît orienté vers un pic de prix, d’autant que l’inflation CPI américaine publiée vendredi est attendue en accélération à 3,3%. À cela s’ajoute le fait que le WTI (pétrole américain de référence) a repassé 112 $ le baril cette semaine, ce qui peut accentuer la pression sur la Fed. On observe aussi une hausse nette de l’open interest (nombre total de contrats d’options encore en cours) sur des options d’achat (calls) avec des prix d’exercice au-dessus de 4 950 $, ce qui montre que des investisseurs se positionnent sur une sortie haussière. À l’inverse, toute nouvelle très favorable en provenance des négociations au Pakistan pourrait réduire rapidement la « prime de risque géopolitique » (surcote liée aux tensions internationales) intégrée dans le prix de l’or. Une réouverture confirmée du détroit d’Ormuz serait un facteur majeur de baisse, avec un objectif proche du support de la moyenne mobile à 100 jours vers 4 674 $. Les investisseurs peuvent envisager d’acheter des options de vente (puts) comme couverture (protection) ou comme pari sur un accord de paix durable.

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