L’or évoluait près de 4.100 dollars en début de séance européenne, tentant de prolonger un modeste rebond après avoir touché son plus bas niveau depuis novembre 2025. Le dollar américain est resté sous pression après le reflux du CPI « core » aux États-Unis, qui a atténué les craintes inflationnistes et apporté un certain soutien au métal. Toutefois, les anticipations d’une Réserve fédérale plus restrictive (hawkish) et la reprise des hostilités entre les États-Unis et l’Iran ont limité le potentiel de hausse et offert au billet vert un contexte plus porteur. L’attention se tourne désormais vers l’indice des prix à la production (PPI) américain attendu plus tard dans la journée, susceptible d’orienter les attentes de politique monétaire de la Fed, tandis que les développements au Moyen-Orient devraient entretenir la volatilité.
Sur le front des statistiques, le CPI « core » a ralenti à 0,2% sur un mois en mai, contre 0,4%, et le taux annuel s’est établi à 2,9%. L’inflation globale (headline) a en revanche accéléré à 4,2% sur un an, après 3,8% en avril, sous l’effet d’une hausse de 23,5% des coûts de l’énergie. L’Iran a déclaré avoir fermé le détroit d’Ormuz après de nouvelles frappes américaines, ce qui a aidé le pétrole à se reprendre après un plus bas de deux mois et ravivé les préoccupations inflationnistes; les marchés intègrent une probabilité de 70% d’une hausse de taux de la Fed cette année. Sur le plan technique, une cassure sous la moyenne mobile à 200 jours (SMA) et un canal baissier maintiennent un biais négatif, avec des niveaux cités à 4.257,39 dollars, 4.446,37 dollars et 4.572,06 dollars, tandis que le MACD reste en territoire négatif et que le RSI est en zone de survente.
Fed restrictive, coûts de l’énergie et risques géopolitiques pèsent sur l’or
Nous considérons le rebond actuel de l’or comme une opportunité de vente plutôt que comme un véritable retournement. Le ralentissement du CPI « core » offre un soulagement temporaire, mais les forces dominantes — une Réserve fédérale restrictive et des coûts de l’énergie en hausse — constituent des vents contraires significatifs pour le métal. Le marché reste massivement focalisé sur la réaction de la Fed à l’inflation, ce qui rend l’or moins attractif.
Le conflit au Moyen-Orient ajoute de l’huile sur le feu en poussant les prix du pétrole brut à la hausse. La fermeture du détroit d’Ormuz, point d’étranglement par lequel transiterait environ 20% de la consommation mondiale de pétrole, représente une menace inflationniste majeure et devrait maintenir la Fed sur une trajectoire restrictive. Si les tensions géopolitiques peuvent parfois déclencher une fuite vers la sécurité favorable à l’or, les inquiétudes inflationnistes qui en résultent renforcent le dollar et pèsent plus lourdement sur le métal précieux.
Nous avons déjà observé cette dynamique, notamment durant le cycle agressif de relèvement des taux de 2022-2023, lorsque la Fed a augmenté ses taux de plus de 5% pour combattre l’inflation. Sur cette période, l’or a nettement peiné, des taux plus élevés augmentant le coût d’opportunité de détention d’un actif non rémunéré. Alors que les marchés évaluent désormais à 70% la probabilité d’une nouvelle hausse des taux cette année, nous anticipons une répétition de ce schéma.
Stratégie de trading: biais baissier et opportunités sur dérivés
Dans ce contexte, nous estimons que les opérateurs sur produits dérivés devraient envisager l’achat d’options de vente (puts) pour miser sur une poursuite du repli. Cette stratégie permet de tirer parti de la baisse tout en plafonnant les pertes potentielles si un titre d’actualité provoquait un rallye brutal et inattendu. Des indicateurs techniques nettement dégradés étayent ce biais baissier, même si le RSI suggère que la récente baisse a pu être excessive.
Toute remontée en direction de la résistance des 4.250 dollars doit être vue comme une occasion d’initier de nouvelles positions vendeuses. La vente de spreads de calls peut également constituer une stratégie efficace pour générer du rendement et tirer profit de notre scénario d’un potentiel haussier fortement limité. Nous suivrons de près la publication du PPI américain, car un chiffre élevé renforcerait notre conviction baissière.
