L’or (XAU/USD) a chuté de plus de 3 % mercredi lors de la séance nord-américaine, retombant à 3 986 $ et repassant sous 4 000 $ pour la première fois depuis novembre 2025, la vigueur généralisée du dollar américain l’emportant sur la baisse des rendements des bons du Trésor et sur le repli du pétrole, alors que des discussions sur une réouverture du détroit d’Ormuz alimentaient l’idée d’un apaisement des pressions inflationnistes. L’indice du dollar (DXY) a touché un sommet de 13 mois à 101,80 et gagnait 0,19 % à 101,56, alors même que le rendement du T-Note américain à 10 ans reculait de près de neuf points de base à 4,410 %. Le brut West Texas Intermediate (WTI) a cédé 3,40 % à 70,55 $ le baril, sur fond de négociations évoquées entre les États-Unis et l’Iran, même si les commentaires concernant les inspections des installations nucléaires de Téhéran étaient contrastés. Les projections de la Réserve fédérale ont montré que huit participants sur 19 anticipent une hausse des taux vers la fin 2026, tandis que la majorité estime que les taux seraient maintenus ; Prime Terminal évaluait les probabilités pour la prochaine réunion à 60 % pour un statu quo contre 40 % pour une hausse, et à 82 % pour décembre, avec 20 points de base de resserrement intégrés.

Sur le plan technique, la baisse du métal s’est accélérée après la rupture de la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours à 4 473 $ et un nouvel échec à proximité de 4 400 $, tandis que l’indice de force relative (RSI) est entré en zone de survente tout en restant au-dessus du seuil de 20. Sous 3 950 $, un support est identifié à 3 900 $, puis à 3 886 $ (sommet de swing du 28 octobre 2025), avant 3 500 $, ancien plus haut journalier du 22 avril 2025 désormais converti en support. À la hausse, un rebond nécessiterait d’abord 4 000 $, puis 4 098 $, plus bas journalier du 23 mars. Par ailleurs, les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council, et l’agenda de données américaines à venir comprend le Core PCE, le PIB du premier trimestre 2026, les commandes de biens durables et les inscriptions au chômage.

La vigueur du dollar et les anticipations sur la Fed orientent la trajectoire à la baisse

Compte tenu de la rupture nette du seuil psychologique de 4 000 $, nous estimons que, à court terme, la voie de la moindre résistance pour l’or reste baissière. Le principal moteur est le dollar américain, qui a grimpé à un plus haut de 13 mois, renchérissant l’or pour les acheteurs étrangers. Cette force du dollar prend le dessus sur le soutien habituel dont bénéficie l’or lorsque les rendements du Trésor reculent.

Les anticipations concernant la Réserve fédérale sont au cœur de l’attention et, avec un marché des dérivés qui intègre une probabilité de 82 % d’une hausse des taux d’ici décembre, les paris haussiers sur l’or se heurtent à un vent contraire marqué. Nous pensons que la vente d’options d’achat (calls) avec des prix d’exercice au-dessus de l’ancien niveau de support de 4 400 $ pourrait constituer une stratégie pertinente pour encaisser de la prime. Cette lecture est confortée par l’outil FedWatch du CME, qui montre que la conviction d’un resserrement supplémentaire demeure élevée malgré la baisse des prix du pétrole.

Données d’inflation et positionnement tactique

La prochaine publication du Core PCE devient désormais la donnée la plus critique pour les semaines à venir. Nous relevons que les dernières données de la CFTC indiquent que les grands spéculateurs ont déjà réduit leurs positions nettes longues sur l’or à leur plus bas niveau de l’année. Une inflation supérieure au consensus de 3,0 % déclencherait vraisemblablement une nouvelle vague de ventes et validerait l’orientation restrictive (hawkish) de la Fed.

Avec un RSI désormais en zone de survente mais pas encore à des niveaux extrêmes, il subsiste une marge pour une poursuite du repli. Nous ciblons le seuil de 3 900 $ comme prochain objectif logique, en cohérence avec les supports historiques. En conséquence, l’achat d’options de vente (puts) avec des prix d’exercice autour de 3 950 $ ou 3 900 $ offre une manière à risque défini de se positionner sur cette faiblesse persistante.

Cet environnement de marché rappelle la période 2022-2023, lorsque le resserrement agressif de la Fed et la vigueur du dollar ont durablement plafonné les cours de l’or. L’apaisement des tensions dans le détroit d’Ormuz a temporairement retiré un soutien clé à l’or, mais la prudence reste de mise. Les traders déjà vendeurs pourraient envisager l’achat d’options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money) à faible coût, en couverture contre un regain soudain des tensions géopolitiques.