L’or a chuté de plus de 3 % mercredi après la publication des données d’inflation américaines, qui a maintenu au premier plan le scénario de taux d’intérêt « plus élevés plus longtemps ». Le XAU/USD s’échangeait à 4 130 $ après avoir testé des plus bas de deux mois autour de 4 105 $, tandis que l’appétit pour le risque s’est encore dégradé à la suite de propos du président américain Donald Trump évoquant une reprise des attaques contre l’Iran et d’informations faisant état de frappes iraniennes contre des bases américaines en Jordanie, au Koweït et à Bahreïn.
L’indice des prix à la consommation (CPI) de mai a progressé de 4,2 % sur un an, un plus haut de trois ans, tandis que les prix de l’énergie ont augmenté de 3,9 % contre 3,8 % en avril ; le CPI sous-jacent est ressorti à 2,9 % après 2,8 %. Les marchés monétaires continuaient d’intégrer une hausse des taux de la Réserve fédérale en fin d’année, même si le resserrement implicite s’est réduit à 21 points de base contre 25 pdb lundi. Le pétrole et les rendements ont accentué la pression, avec le WTI en hausse de 2,62 % à 91,00 $ le baril et le rendement du Treasury américain à 10 ans en progression de près de deux points de base à 4,536 %. L’attention se tourne vers le PPI de mai, attendu à 6,4 % contre 6 % (PPI sous-jacent à 5,4 % contre 5,2 %), tandis que les demandes hebdomadaires d’allocations chômage sont prévues en baisse à 219k contre 225k pour la semaine close le 6 juin ; sur les graphiques, les supports se situent à 4 098 $, puis 4 000 $ et 3 886 $, avec des résistances à proximité de la MM200 jours vers 4 443 $ et 4 500 $, alors que le RSI évolue en zone de survente mais au-dessus de 20. Les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 Md$, en 2022.
Scénario baissier sur l’or et dynamique de marché
Au vu de la dynamique actuelle, nous identifions un scénario nettement baissier pour l’or dans les semaines à venir. La combinaison d’une inflation persistante et de tensions géopolitiques croissantes, qui soutiennent les prix du pétrole, crée un environnement défavorable aux actifs ne procurant pas de rendement. En conséquence, notre stratégie consiste à se positionner pour une poursuite de la baisse du XAU/USD.
L’impression du CPI américain à 4,2 % constitue le principal catalyseur, renforçant le narratif de taux « plus élevés plus longtemps ». D’après l’outil CME FedWatch, la probabilité d’au moins une nouvelle hausse de taux d’ici la fin de l’année dépasse désormais 70 %, ce qui devrait continuer à soutenir le dollar américain et à peser sur l’or. Nous suivrons de près la prochaine publication de l’indice des prix à la production (PPI) afin d’obtenir une confirmation supplémentaire de cette tendance inflationniste.
Stratégies et niveaux clés à surveiller
Le conflit avec l’Iran produit un effet inhabituel : la flambée du WTI au-delà de 91 $ le baril alimente davantage les craintes inflationnistes qu’elle ne renforce l’attrait de l’or en tant que valeur refuge. Historiquement, des chocs pétroliers similaires, comme ceux des années 1970, ont conduit à un durcissement monétaire agressif, ce qui constitue un vent contraire significatif pour l’or. Cette configuration rend les Treasuries américains — avec un 10 ans désormais à 4,536 % — plus attrayants comme alternative refuge.
Dans ce contexte, nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur l’or, en ciblant en particulier des prix d’exercice sous le support critique de 4 098 $. Une cassure nette de ce plus bas depuis le début de l’année ouvrirait la voie à un mouvement plus ample vers le seuil psychologique de 4 000 $. Nous estimons que cela offre un moyen à risque défini de tirer parti de la volatilité attendue et de la dynamique baissière.
Nous devons également surveiller l’indice du dollar (DXY), récemment repassé au-dessus de 106, ce qui ajoute une couche de pression. Même si le RSI se rapproche d’une zone de survente, il n’a pas encore atteint des niveaux extrêmes, suggérant que les vendeurs disposent encore d’une marge pour pousser les prix plus bas. Un retournement ne serait envisagé que si l’or parvenait à reconquérir la moyenne mobile à 200 jours vers 4 443 $, ce qui paraît peu probable à ce stade.
