L’or (XAU/USD) a grimpé à un plus haut hebdomadaire lors des échanges asiatiques lundi, rebondissant après que les États-Unis et l’Iran ont indiqué avoir conclu un accord visant à mettre fin à leur conflit, lequel doit entrer en vigueur vendredi. Le président Donald Trump a déclaré que les États-Unis lèveraient leur blocus naval des ports iraniens et que le détroit d’Ormuz rouvrirait une fois l’accord signé. Par ailleurs, le Royaume-Uni, la France, l’Allemagne et l’Italie ont indiqué être prêts à lever des sanctions contre l’Iran en réponse à des mesures concernant son programme nucléaire. Le vice-ministre iranien des Affaires étrangères, Kazem Gharibabadi, a précisé que les négociations sur 60 jours dépendraient de trois engagements américains : la levée du blocus naval, la fin de l’état de guerre et des opérations militaires, et la libération des fonds iraniens gelés.
Les anticipations de taux se sont détendues. Les marchés évaluent la probabilité d’une hausse des taux de la Fed en décembre à près de 64 %, contre 69 % la semaine dernière, selon l’outil CME FedWatch. Sur le graphique journalier, l’or est resté sous la moyenne mobile simple (SMA) à 100 jours et la bande médiane de Bollinger, tandis que le RSI, proche de 42, demeurait sous sa ligne médiane. Une résistance était observée près de 4 415 $, puis autour de 4 685 $ et vers 4 762 $, tandis que le support se situait autour de 4 142 $.
Évolutions géopolitiques et réactions des marchés
Nous considérons le récent accord entre les États-Unis et l’Iran comme un moment clé, mais la hausse de l’or qui en résulte est probablement fragile. Le marché se concentre sur la baisse de la probabilité d’un relèvement des taux par la Fed, désormais à 64 % pour décembre, ce qui soutient les actifs sans rendement comme l’or. Toutefois, la réduction fondamentale du risque géopolitique devrait, à terme, peser sur la demande de valeur refuge.
Cette désescalade se fait déjà sentir sur les marchés de l’énergie, ce qui affecte directement les anticipations d’inflation. Les contrats à terme sur le WTI ont reflué de près de 4 % à environ 88 $ le baril, dans l’anticipation de la réouverture du détroit d’Ormuz et d’un possible allègement des sanctions. Historiquement, les périodes de stabilité au Moyen-Orient, comme après l’accord initial du JCPOA en 2015, se sont traduites par une baisse durable des prix du pétrole.
Le recul des prix du pétrole conforte l’idée d’une inflation qui se modère, en ligne avec les dernières données du Core PCE publiées le mois dernier, qui ont montré un léger ralentissement à un rythme annuel de 2,7 %. Avec une moindre pression inflationniste liée à l’énergie, la Fed dispose de davantage de marge pour marquer une pause dans son cycle de hausses de taux. Ce contexte crée un scénario contradictoire pour l’or, pris entre des signaux techniques baissiers et une perspective de Fed plus accommodante.
Stratégies sur options et gestion du risque
Compte tenu de cette incertitude, nous estimons que le recours aux options pour encadrer le risque est l’approche la plus prudente. Le graphique technique suggère que les rallyes en direction de la résistance à 4 415 $ constituent des opportunités de vente. Les traders qui pensent que l’accalmie géopolitique va se maintenir devraient envisager de vendre des call spreads avec un prix d’exercice au-dessus de la moyenne mobile à 100 jours à 4 762 $, afin d’encaisser une prime.
À l’inverse, pour ceux qui estiment que le narratif de baisse des taux dominera, l’achat de call spreads débit peut constituer un pari tactique. Une stratégie consistant à acheter le call 4 450 $ et à vendre simultanément le call 4 650 $ sur une échéance plus lointaine offre un moyen peu coûteux de profiter d’un rebond mesuré. Cette approche plafonne à la fois le gain potentiel et la perte potentielle, ce qui est adapté à l’environnement actuel.
Il convient également de surveiller tout signe de fragilisation de l’accord, l’Iran ayant posé plusieurs conditions au maintien du compromis. L’indice de volatilité CBOE (VIX) est déjà repassé sous 16, reflétant une baisse de l’anxiété de marché, mais tout titre négatif pourrait provoquer un retournement rapide. Ce calme temporaire offre une opportunité de structurer des stratégies pouvant tirer parti d’un or évoluant en range ou se déplaçant de manière prévisible dans un sens comme dans l’autre.
