L’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) de l’Allemagne a progressé de 2,7% sur un an en mai, ressortant sous le consensus à 2,8%. Cette lecture suggère une inflation légèrement plus modérée que ce que les marchés avaient anticipé.
Les données portent sur le taux annuel de mai et comparent l’IPCH aux attentes. Aucun détail supplémentaire sur les composantes des prix ni de chiffres en glissement mensuel n’a été fourni dans la publication.
Perspectives d’assouplissement de la BCE et implications pour les taux et l’euro
Avec une inflation allemande plus faible qu’attendu à 2,7%, nous estimons que la Banque centrale européenne dispose désormais de davantage de marge pour assouplir sa politique. Ce point de données est important car il remet en cause le récit d’une inflation persistante dans la première économie de la zone euro. Notre attention, dans les prochaines semaines, portera sur un positionnement en faveur d’une BCE plus accommodante que ce que le marché intègre actuellement.
Nous ajustons notre vision sur les contrats à terme de taux courts, en particulier ceux indexés sur l’EURIBOR. La probabilité d’une baisse de taux de la BCE d’ici la fin du troisième trimestre, qui s’établissait à 55% hier, a probablement bondi vers 70% à la faveur de cette nouvelle. Nous voyons de la valeur à se positionner sur une détente des rendements à l’approche des réunions estivales.
Cette perspective nous rend prudents sur l’euro, car les différentiels de taux pourraient lui devenir défavorables, notamment face au dollar américain. Nous envisageons donc l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/USD comme moyen efficient en coût d’exprimer une vue baissière. La paire a déjà montré des signes de faiblesse, cédant 0,4% cette semaine vers 1,0820, et cette statistique pourrait déclencher un test de niveaux de support inférieurs.
Opportunités sur les actions dans un contexte d’inflation plus modérée
Pour les actions, la perspective de taux plus bas constitue un soutien, et nous examinons des stratégies haussières via dérivés sur l’indice DAX allemand. Historiquement, les phases où l’inflation ralentit tandis que la croissance demeure stable ont été favorables aux actions, à l’image du pivot de marché observé fin 2023. Nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) à échéance juillet et août afin de profiter d’un potentiel de hausse.
