L’indice core CPI américain (corrigé des variations saisonnières) a progressé en mai, à 336,1213 après 335,423 le mois précédent. Cette évolution confirme une hausse d’un mois sur l’autre des prix à la consommation sous-jacents, hors alimentation et énergie.
Anticipations sur les taux de la Fed et volatilité des marchés
La hausse du core CPI en mai à 336,121 montre que l’inflation reste présente, mais que le rythme ralentit. Cette progression mensuelle limitée à 0,21 % est la plus faible observée cette année, ce qui renforce l’idée que la Réserve fédérale maintiendra ses taux inchangés lors de sa réunion de la semaine prochaine. En revanche, cela devrait accroître l’attention du marché sur une éventuelle baisse de taux plus tard au troisième trimestre.
Nous observons un repli de la volatilité implicite sur les options du S&P 500, ce rapport réduisant une partie de l’incertitude sur la trajectoire immédiate de la Fed. Le VIX, indicateur clé de l’aversion au risque, a déjà reculé de 7 % ce matin pour passer sous 17. Cela ouvre des opportunités de vente de prime via des stratégies telles que les iron condors, en misant sur l’entrée du marché dans une phase potentiellement plus prévisible et davantage évoluant en range.
Futures de taux et opportunités sectorielles
Le marché des futures de taux a réagi rapidement, les contrats intégrant désormais une probabilité de 70 % d’une baisse de taux d’ici la réunion de septembre 2026, contre 50 % encore hier. Nous constatons des prises de position en faveur d’une détente des taux via l’achat de futures sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Dans ce contexte, recevoir du fixe dans des swaps de taux d’intérêt devient une position plus attractive au cours des prochaines semaines.
Cet environnement est particulièrement favorable aux secteurs sensibles aux taux, comme la technologie et l’immobilier. Nous envisageons l’achat d’options d’achat (calls) sur des indices axés sur la tech afin de se positionner à la hausse en vue d’un potentiel rally. Historiquement, même l’évocation d’un pivot accommodant de la Fed a souvent constitué un puissant catalyseur pour ces segments de marché orientés croissance.
