Surprise d’inflation en mars 2025 et réaction du marché
Nous rappelons la surprise d’inflation de mars 2025, lorsque le chiffre de la première moitié du mois est ressorti élevé à 0,62 % contre une prévision de 0,37 %. Cela a immédiatement indiqué que la banque centrale, Banxico (la banque centrale du Mexique), devrait garder des taux d’intérêt élevés plus longtemps. Le peso s’est alors nettement renforcé face au dollar dans les semaines suivantes. En revenant à aujourd’hui, le 24 mars 2026, on observe un contexte similaire, avec une inflation annuelle actuellement autour de 4,1 %, encore nettement au-dessus de l’objectif de la banque centrale (le niveau d’inflation souhaité). Avec le taux directeur de Banxico (le taux principal fixé par la banque centrale, qui influence les autres taux) maintenu à 10,75 %, le marché intègre dans les prix des baisses possibles plus tard cette année. Ce parallèle avec 2025 suggère qu’une nouvelle surprise à la hausse dans les prochaines données d’inflation pourrait rapidement inverser ces attentes. Pour les traders de produits dérivés sur devises (contrats financiers dont la valeur dépend d’une monnaie), cela suggère une opinion favorable sur le peso mexicain. Se positionner via des options d’achat à courte échéance sur le MXN (contrats donnant le droit d’acheter le peso à un prix fixé, sur une courte durée), ou vendre des contrats à terme USD/MXN (accords pour échanger dollar et peso à une date et un prix fixés) pourrait être rentable si les nouvelles données montrent une inflation durable. Nous anticipons que le taux de change USD/MXN, actuellement près de 17,50, pourrait retester le niveau de support de 17,20 (zone de prix où le cours a tendance à arrêter de baisser) observé plus tôt ce mois-ci. Sur les marchés de taux d’intérêt, l’attention devrait se porter sur la courbe des swaps TIIE (ensemble des taux des swaps selon différentes durées). La TIIE (taux d’intérêt interbancaire au Mexique, utilisé comme référence) sert de base à ces swaps. L’événement de 2025 a fait baisser le prix des titres à court terme, ce qui revient à faire monter leurs taux, car les attentes de baisse des taux ont été repoussées. Un scénario similaire aujourd’hui rendrait pertinent d’entrer sur des swaps payeurs sur la TIIE 28 jours (contrats où l’on paie un taux fixe et reçoit un taux variable, pour miser sur une hausse des taux), afin de se positionner pour une Banxico plus stricte (plus encline à maintenir ou relever les taux).Conséquences pour le positionnement sur la courbe TIIE
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