Perspectives de politique monétaire après la surprise sur l’inflation
Avec une inflation annuelle de 5,56 % en mars, le chiffre dépasse le consensus (prévision moyenne des analystes). Cela interrompt la baisse progressive de l’inflation observée pendant la majeure partie de 2025, après des niveaux supérieurs à 8 %. Cette surprise pousse à revoir la trajectoire de politique monétaire de la banque centrale (orientation future des taux directeurs) pour le reste de l’année. Nous pensons que la banque centrale, qui a abaissé son taux directeur (taux d’intérêt de référence) à 6,75 % le mois dernier, pourrait désormais marquer une pause dans son cycle d’assouplissement (période de baisses de taux). Le marché anticipait au moins deux nouvelles baisses de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) d’ici le troisième trimestre, une hypothèse qui paraît désormais peu probable. En conséquence, les swaps de taux d’intérêt (contrats financiers qui échangent un taux fixe contre un taux variable) pourraient être réévalués à la hausse, surtout sur les maturités courtes (échéances proches). Une perspective plus « faucon » (banque centrale plus stricte, donc prête à maintenir des taux élevés) soutient en général la monnaie locale. Le peso colombien, déjà renforcé en passant sous 3 900 par dollar fin 2025, pourrait attirer de nouveaux achats. Nous surveillons un possible mouvement de l’USD/COP (taux de change dollar/peso) vers 3 820. La volatilité (ampleur des variations de prix) pourrait augmenter, ce qui rend les options (instruments donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix fixé) plus intéressantes dans certaines stratégies. La perspective de taux plus élevés plus longtemps pèse sur les actions colombiennes. Cela complique le redressement de l’indice MSCI COLCAP (principal indice actions colombien), en hausse d’environ 4 % au premier trimestre après une année 2025 solide. Nous anticipons une pression baissière sur les contrats à terme sur indice (produits permettant de parier sur l’évolution future de l’indice), car un coût de financement plus élevé (emprunter coûte plus cher) peut freiner la croissance économique attendue de 2,8 % en 2026.
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