L’indice des prix à la consommation (CPI) américain a augmenté de 4,2 % sur un an en mai, conformément aux prévisions du marché. Cette publication indique que le rythme de progression des prix à la consommation est resté aligné avec les attentes pour le mois.
Ce chiffre laisse le taux d’inflation annuel inchangé par rapport au consensus, fixé à 4,2 %. Aucun détail supplémentaire n’a été communiqué au-delà du chiffre principal.
Volatilité de marché en baisse et stratégies de portefeuille
Avec un CPI de mai exactement conforme aux attentes à 4,2 %, nous constatons une réduction de l’incertitude immédiate sur les marchés. L’absence de surprise devrait peser sur la volatilité implicite à court terme sur les principaux indices actions. Nous estimons que cet environnement est favorable aux stratégies qui tirent profit de la stabilité, comme la vente d’options hors de la monnaie.
Cette inflation à 4,2 %, bien qu’attendue, conforte la prudence de la Réserve fédérale, dans la mesure où elle demeure à plus du double de son objectif. L’outil CME FedWatch indique désormais une probabilité de 94 % que la Fed maintienne ses taux inchangés lors de sa réunion de la semaine prochaine. Cela renforce le scénario « plus élevés plus longtemps » que nous anticipons pour l’été.
Perspectives : données clés, couverture et marchés en range
Notre attention se porte désormais sur d’autres indicateurs macroéconomiques susceptibles d’éclairer la trajectoire de politique monétaire, en particulier les données sur l’emploi. Le rapport sur l’emploi de la semaine dernière, qui a fait état d’une hausse robuste de 272 000 postes, suggère que l’économie reste trop dynamique pour que la Fed envisage une baisse des taux. Nous surveillerons de près tout signe d’affaiblissement du marché du travail susceptible de modifier ce diagnostic.
Alors que le VIX évolue autour d’un plus bas proche de 13, le coût de protection des portefeuilles reste relativement modéré. Nous profitons de cette fenêtre pour mettre en place des couvertures, par exemple via l’achat de puts sur le SPX ou le QQQ avec des échéances vers la fin du troisième trimestre. Cela constitue une manière efficiente de se prémunir contre un éventuel durcissement du ton de la Fed dans les mois à venir.
Historiquement, les périodes où l’inflation demeure obstinément au-dessus de 3,5 % alors que l’économie est solide se sont traduites par des marchés heurtés et évoluant en range. Nous ne voyons pas, sur la base de cette publication d’inflation attendue, de catalyseur susceptible de déclencher une forte cassure dans un sens ou dans l’autre. En conséquence, nous mettons en place des stratégies de type « iron condor » et des spreads calendaires afin de tirer parti de l’absence anticipée de tendance marquée.
