L’indice Redbook des États-Unis a augmenté de 7 % sur un an le 27 février. Il était de 6,7 % lors de la précédente publication. La récente hausse de l’indice Redbook à 7 % sur un an montre que les dépenses des consommateurs (l’argent que les ménages dépensent en achats) ne ralentissent pas autant que certains l’attendaient. Cette vigueur contredit l’idée que l’économie ralentit assez pour justifier une baisse rapide des taux directeurs (les taux d’intérêt fixés par la banque centrale, qui influencent les prêts et les crédits) par la Réserve fédérale (la banque centrale américaine, souvent appelée « Fed »). Pour nous, cela signifie que la Fed a plus de chances d’attendre et de garder les taux inchangés jusqu’au deuxième trimestre.

Implications pour le calendrier de la Fed

Ce chiffre ne doit pas être vu seul. Il faut aussi le comparer au dernier rapport sur l’emploi du début février 2026, qui a montré plus de 250 000 emplois créés. En tenant compte de l’inflation tenace (hausse générale des prix qui reste élevée) observée en 2025, ce mélange de fortes dépenses et d’un marché du travail tendu (peu de travailleurs disponibles, ce qui maintient les salaires et la demande) rend une baisse des taux à court terme difficile. Le marché pourrait devoir revoir la probabilité d’une baisse des taux avant l’été. Sur les marchés actions (marchés où l’on achète et vend des parts d’entreprises), cela invite à plus de prudence ces prochaines semaines. On peut envisager d’acheter des options de vente (« put options », un contrat qui peut gagner de la valeur si l’indice baisse) sur le S&P 500 ou le Nasdaq 100 comme protection contre une baisse possible liée à la crainte de taux élevés plus longtemps. Vendre des spreads d’options d’achat (« call spreads », une stratégie avec deux options d’achat qui vise un gain si la hausse reste limitée) en dehors de la monnaie (« out-of-the-money », un prix d’exercice qui n’est pas avantageux au niveau actuel) est une autre manière de profiter d’un potentiel de hausse limité. Pour les produits liés aux taux (instruments financiers dont la valeur dépend des taux d’intérêt), l’idée est de se positionner pour des baisses de taux plus tardives. Vendre des contrats à terme (« futures », un contrat standardisé pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) liés au taux des fonds fédéraux (le taux de référence interbancaire américain), comme les futures SOFR (contrats basés sur le taux SOFR, un taux de référence mesurant le coût d’emprunt au jour le jour adossé à des titres du Trésor), revient à parier que les attentes actuelles de baisse des taux sont trop fortes. Nous nous attendons à ce que la courbe des taux à terme (« forward curve », la courbe qui résume les taux attendus dans le futur) monte, ce qui reflète des taux plus élevés pendant plus longtemps. Cette incertitude sur la trajectoire de la Fed (son orientation future) devrait augmenter la volatilité (mouvements de prix plus rapides et plus amples), comme fin 2025 quand la direction de la banque centrale était difficile à lire. Acheter des options d’achat sur l’indice VIX (indice de la volatilité attendue du S&P 500, souvent vu comme un baromètre de la nervosité du marché) est une façon simple de profiter d’une hausse de l’anxiété sur les marchés. C’est un pari direct sur plus d’instabilité, à mesure que les investisseurs digèrent ces données économiques solides. Une Fed plus « faucon » (plus stricte, donc plus encline à garder des taux élevés pour freiner l’inflation) est aussi, en général, favorable au dollar américain. On peut envisager des positions acheteuses (parier sur une hausse) sur le dollar face aux principales autres monnaies, par exemple en achetant des options d’achat sur des ETF (fonds cotés en bourse, un produit qui suit un indice ou une devise) qui répliquent le dollar. Cette approche profite de l’écart de taux d’intérêt (différence entre les taux de deux pays) qui peut s’élargir en faveur des États-Unis si d’autres banques centrales baissent leurs taux plus tôt.

Positionnement selon les classes d’actifs

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