Des taux plus élevés plus longtemps
Cette vigueur des dépenses signifie probablement que le marché écartera des baisses de taux à court terme, d’autant que l’indice CPI de mars (inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation) est ressorti plus élevé que prévu à 3,4 % le mois dernier. Il faut surveiller les options sur les contrats à terme SOFR (contrats basés sur le taux de financement au jour le jour garanti, un taux de référence proche du « sans risque »), afin de se positionner sur le scénario « taux élevés plus longtemps ». Les contrats à terme du Trésor américain à court terme pourraient aussi subir une pression baissière dans les prochaines semaines (baisse des prix, ce qui correspond à une hausse des rendements). Pour les indices boursiers, cela crée une situation où de bonnes nouvelles économiques peuvent faire baisser les valorisations (les prix des actions deviennent moins justifiés si les taux restent élevés). Le risque d’une Fed plus restrictive (plus « faucon », c’est-à-dire prête à maintenir des taux élevés pour freiner l’inflation) pèse sur les marchés, comme après le rapport sur l’emploi inattendu à l’automne 2025, qui avait provoqué un fort repli. La volatilité (variations rapides des prix) pourrait augmenter, ce qui rend attractives les stratégies sur le VIX (indice de volatilité attendu du S&P 500) qui misent sur une hausse de la volatilité. Selon nous, les idées les plus directes se situent sur les produits dérivés par secteur (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une action ou un indice), d’autant que les ventes au détail de mars ont aussi dépassé les attentes la semaine dernière, à +0,9 %. Des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) sur des ETF de consommation discrétionnaire (fonds cotés regroupant des valeurs liées aux achats non essentiels) paraissent intéressantes pour un mouvement de court terme. À l’inverse, il faut envisager des options de vente (put, droit de vendre à un prix fixé) sur les secteurs sensibles aux taux comme les services aux collectivités (utilities) et les REIT (foncières cotées investies dans l’immobilier), car ils devraient sous-performer si les rendements obligataires poursuivent leur hausse.Transactions sectorielles et volatilité
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