L’indice des directeurs d’achat (PMI) manufacturier de RatingDog en Chine est ressorti à 51,8 en mai, contre 52,2 en avril, selon des données publiées lundi. Le consensus tablait sur 51,4, ce qui place l’indicateur au-dessus des attentes malgré le repli d’un mois sur l’autre.
Après la publication, l’AUD/USD évoluait autour de 0,7183 et affichait une hausse de 0,01% sur la séance au moment de la rédaction. Une correction publiée le 1er juin à 01h50 GMT a précisé que le PMI avait reculé, et non progressé.
Le momentum manufacturier chinois ralentit malgré des attentes de marché prudentes
Les nouvelles données de mai sur l’industrie manufacturière chinoise montrent un ralentissement de l’expansion, l’indice passant de 52,2 à 51,8. S’il s’agit d’un repli, il s’avère meilleur que ce que le marché redoutait, ce qui explique une réaction initiale contenue. Nous y voyons un signal indiquant que la dynamique de reprise post-pandémie se modère, sans pour autant s’effondrer.
Ce niveau met en lumière les matières premières industrielles dépendantes de la demande chinoise. Nous relevons des données récentes montrant que les stocks portuaires de minerai de fer en Chine ont dépassé 145 millions de tonnes, un plus haut de deux ans, ce qui va dans le sens d’un affaiblissement de la demande immédiate. Pour les prochaines semaines, nous envisageons l’achat de puts sur des ETF de matières premières ou la vente à découvert de contrats à terme sur le cuivre afin de se positionner en vue d’un possible assouplissement des prix.
Réaction des marchés et perspectives pour le dollar australien et les matières premières
Le dollar australien, considéré comme un baromètre de la santé économique chinoise, a peu réagi, se maintenant autour de 0,7183. Cela suggère que le marché était déjà positionné pour un léger ralentissement. Avec une volatilité implicite sur les options AUD/USD actuellement proche de ses plus bas annuels, autour de 8,5%, nous estimons que l’achat de puts sur la devise constitue une couverture relativement peu coûteuse contre la publication de nouvelles statistiques chinoises défavorables.
Dans les semaines à venir, notre attention se portera sur les prochaines données chinoises de production industrielle et de croissance du crédit afin de confirmer ce mouvement de refroidissement. Historiquement, lorsque le PMI recule pendant deux mois consécutifs, cela a souvent précédé une baisse de 3 à 5% de la paire AUD/USD au cours du trimestre suivant. Ce schéma nous incite à la prudence et plaide pour la détention de certaines positions baissières à titre de mesure de protection.
