Perspectives de politique de la BoJ
Ces bonnes données sur les services arrivent après les chiffres de l’inflation sous-jacente de janvier, restés solides à 2,1% et au-dessus de l’objectif de la banque centrale (le niveau d’inflation qu’elle cherche à atteindre). Les négociations salariales du printemps 2026 montrent pour l’instant des accords préliminaires autour d’une hausse d’environ 4,5%, ce qui soutient une demande intérieure durable (les dépenses des ménages et des entreprises au Japon). Cela renforce l’argument en faveur d’une politique monétaire plus stricte (par exemple, des taux plus élevés ou moins d’argent injecté) pour les décideurs de la BoJ. Pour les personnes qui négocient des dérivés de taux d’intérêt (produits financiers dont la valeur dépend des taux), cela signifie qu’il faut s’attendre à une courbe des taux plus pentue (écart plus grand entre les taux à court terme et à long terme). Se positionner pour une hausse de taux d’ici la réunion de juin paraît de plus en plus probable, car la probabilité intégrée par le marché (estimation déjà reflétée dans les prix) de 60% pourrait être trop faible. Cela suggère que les rendements des obligations d’État japonaises (le taux de rendement payé par ces obligations) ont encore de la marge pour monter dans les prochaines semaines. Sur le marché des changes (achat et vente de monnaies), ce scénario soutient le yen. Avec la paire USD/JPY (taux de change dollar contre yen) proche de 145, une BoJ plus stricte pourrait la faire baisser nettement (donc un yen plus fort). Il peut être pertinent d’acheter des options de vente (« puts », contrats qui gagnent de la valeur si le prix baisse) sur USD/JPY pour se positionner sur un yen plus fort au cours du prochain trimestre. Pour les dérivés actions (produits liés aux actions ou aux indices), il faut rester prudent malgré une économie solide. Après la forte hausse de 2025 qui a poussé le Nikkei 225 au-delà de 45 000, un yen plus fort pourrait pénaliser les grandes entreprises japonaises orientées vers l’exportation (car leurs ventes à l’étranger deviennent moins avantageuses une fois converties en yen). Vendre des options d’achat (« calls », contrats qui gagnent de la valeur si le prix monte) très éloignées du prix actuel (« hors de la monnaie », donc peu susceptibles d’être exercées) sur l’indice peut être une manière prudente de couvrir (réduire) le risque de change sur des positions déjà à l’achat.Options et considérations de couverture
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