L’indice NAHB du marché du logement aux États-Unis s’est établi à 35 en juin, en deçà des attentes du marché (36). Cette lecture indique que le moral des constructeurs est resté atone au cours du mois.
La publication du mois ressort ainsi un point sous le consensus, signalant des conditions plus faibles que prévu selon l’enquête de la NAHB. Aucun détail supplémentaire n’a été fourni dans le communiqué.
Perspectives pour la confiance des constructeurs et les conditions de marché
L’indice du marché du logement de juin s’est établi à 35, légèrement en dessous des 36 attendus. Cela indique que la confiance des constructeurs reste solidement en territoire négatif, suggérant un ralentissement continu des nouvelles mises en chantier. Nous y voyons une confirmation que le niveau élevé des coûts d’emprunt pèse sur le secteur du logement plus que prévu.
Les taux actuels des crédits immobiliers à taux fixe sur 30 ans, proches de 6,75 %, constituent le principal obstacle pour le marché immobilier. Ce point de donnée décevant pourrait inciter la Réserve fédérale à adopter un ton plus accommodant lors de ses prochaines réunions. Nous estimons que cela augmente la probabilité d’une baisse des taux avant la fin de l’année, rendant plus attractifs les dérivés liés aux contrats à terme sur taux d’intérêt.
Stratégies d’investissement à la lumière de la faiblesse du logement
Au vu de ce rapport, nous envisageons des positions baissières sur des ETF de constructeurs immobiliers tels que ITB et XHB. Nous privilégierons probablement l’achat d’options de vente (puts), les données historiques montrant que lorsque l’indice évolue à un niveau aussi faible, le secteur a tendance à sous-performer pendant plusieurs mois. Par exemple, des lectures similaires en 2022 ont précédé une baisse significative de ces valeurs.
Un nombre moindre de logements neufs réduira également la demande en matériaux de construction comme le bois d’œuvre et le cuivre. Nous surveillons les contrats à terme sur matières premières afin de détecter des signes de faiblesse et d’initier des positions vendeuses. Cette mollesse du logement s’ajoute à nos inquiétudes plus larges sur l’économie, nous poussant à envisager des options de vente de protection sur le S&P 500.
Ce type de faiblesse économique inattendue peut entraîner une hausse de la volatilité des marchés. Nous évaluons donc également l’achat d’options d’achat (calls) sur l’indice VIX. Cela constituerait une couverture contre un potentiel repli de marché, déclenché par la crainte que le marasme immobilier ne se propage à d’autres secteurs de l’économie.
