Le nowcast de PIB de DBS Group Research indique que la croissance réelle du PIB indien pourrait ralentir début 2026 après un second semestre de l’exercice 2025/26 plus solide, la faiblesse de l’activité industrielle, du commerce et des dépenses publiques pesant sur la dynamique au 1er et au 2e trimestre. Ce cadre est présenté comme une estimation de la croissance du PIB réel pour le trimestre en cours à partir des données économiques disponibles, complétées par des prévisions, et il suggère un ralentissement de la croissance sur l’ensemble de 2026 par rapport à 2025.

La série de PIB révisée et rebasée montre que l’activité s’est modestement raffermie au second semestre de l’exercice 2025/26, même si le rythme s’est tassé. Le PIB réel a progressé de 7,8% sur un an en oct.–déc. 2025 (3T FY26), contre 8,4% en juil.–sept. 2025, la rationalisation des taxes indirectes et la demande liée aux fêtes apportant du soutien, de concert avec un raffermissement de l’investissement et de meilleurs résultats agricoles en milieu rural. L’attention se tourne désormais vers le 1T26 (4T FY26), attendu plus tard ce mois-ci, le modèle projetant 7,2% de croissance au 1T et 6,9% au 2T.

Perspectives de marché et positionnement défensif

Au vu des perspectives de ralentissement de la croissance au premier semestre 2026, nous estimons que la dynamique haussière du marché devrait se heurter à des vents contraires. La modération attendue à 7,2% puis 6,9% suggère que le pic de croissance est désormais derrière nous. Cela appelle un changement de stratégie, en passant d’un biais franchement haussier à une posture plus prudente et défensive.

Nous observons déjà des confirmations de cette tendance dans les indicateurs à haute fréquence. Par exemple, l’indice PMI manufacturier HSBC India de mai 2026 a reculé à un plus bas de trois mois à 57,5, signalant une légère perte de vitesse du secteur industriel. Ajouté à la récente contraction des exportations de marchandises, cela conforte l’idée d’un refroidissement de l’activité économique.

Stratégies de couverture et considérations sectorielles

Pour les prochaines semaines, nous devrions envisager l’achat d’options de vente (puts) hors de la monnaie sur l’indice Nifty 50. Il s’agit d’un moyen efficient en coût de couvrir nos positions longues et de tirer parti d’une correction potentielle du marché. La hausse de l’incertitude devrait également commencer à pousser la volatilité implicite à la hausse, rendant ces options plus valorisées.

En alternative, pour ceux qui détiennent un portefeuille d’actions, la vente d’options d’achat couvertes (covered calls) constitue une stratégie prudente. Cette approche permet de générer des revenus via les primes, tandis que le marché peut évoluer latéralement ou s’effriter. C’est une manière à risque plus limité de tirer parti d’un marché qui ne délivre plus de fortes progressions.

Nous surveillons également de près tout changement de ton de la Reserve Bank of India. Historiquement, un ralentissement de ce type, similaire à celui observé après le cycle de resserrement de 2023, conduit à terme la banque centrale à s’orienter vers une posture plus accommodante. Tout signal en faveur d’une future baisse de taux pourrait créer des opportunités sur les futures de taux d’intérêt.

Dans la mesure où le ralentissement est aussi alimenté par la baisse des dépenses publiques, nous anticipons une faiblesse des secteurs fortement dépendants des contrats publics, tels que les infrastructures et les biens d’équipement. En conséquence, nous devrions envisager d’utiliser les futures sur actions pour initier des positions vendeuses sur certaines entreprises de ces secteurs qui paraissent surévaluées. Cela permet de cibler directement les poches de faiblesse plutôt que de se limiter à une exposition à l’indice global.