Signaux de la Banque du Japon
Le « Summary of Opinions » (résumé des avis) de la réunion de politique monétaire de mars publié lundi indique que plusieurs responsables estiment qu’il existe encore une marge pour un resserrement monétaire (politique plus stricte, avec des taux plus élevés) prochainement. Un membre a jugé des hausses de taux appropriées si les prévisions économiques et d’inflation se confirment, tandis qu’un autre a lié le calendrier à l’évolution au Moyen-Orient, aux salaires, à l’inflation et aux conditions financières (facilité d’accès au crédit et niveau des taux sur les marchés). Le dollar australien est resté sous pression alors que les prix de l’énergie montaient sur des craintes d’offre (risque de baisse de la production ou de perturbations) et des attentes réduites d’une fin rapide du conflit avec l’Iran. Les forces houthies au Yémen, soutenues par l’Iran, ont mené leurs premières frappes contre Israël durant le week-end et ont déclaré que les attaques se poursuivraient tant que les opérations contre l’Iran et ses alliés ne cesseraient pas. Les Houthis ont aussi menacé la navigation en mer Rouge ainsi que des infrastructures énergétiques saoudiennes, augmentant les risques sur l’offre. Selon des informations de presse, les États-Unis se préparent à une campagne terrestre prolongée en Iran et déploient des milliers de soldats dans la région. Le Premier ministre australien Anthony Albanese a annoncé que le Conseil national (National Cabinet) a approuvé un plan national de sécurité d’approvisionnement en carburants. La taxe sur les carburants (accise) sur l’essence et le diesel sera réduite de moitié pendant trois mois, et le prélèvement routier pour les poids lourds (redevance liée à l’usage des routes) sera temporairement supprimé.Contexte récent des prix
L’AUD/JPY évolue actuellement avec une forte volatilité (amplitude importante des variations de prix) autour de 104,50. C’est un changement notable par rapport à l’an dernier, lorsque la paire se rapprochait de 110,00 avant que des commentaires de la BoJ ne provoquent un repli. Le marché intègre désormais une BoJ plus ferme, ce qui rend une faiblesse durable du yen moins probable. Avec le recul, les avertissements des responsables de la BoJ en 2025 sur un nouveau durcissement ont clairement signalé le tournant de politique monétaire qui a suivi. La BoJ a depuis abandonné les taux négatifs (taux directeurs sous zéro, où l’argent « coûte » au lieu de rapporter), avec un taux directeur désormais à 0,1%. Les responsables continuent de signaler qu’ils sont prêts à agir contre une faiblesse excessive de la monnaie. Le risque d’un renforcement soudain du JPY est donc plus élevé qu’il y a un an. Côté australien, les tensions sur les prix de l’énergie qui s’accumulaient en 2025 ont alimenté une inflation persistante. L’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) reste au-dessus de l’objectif, à 3,4%, ce qui conduit la Banque de réserve d’Australie (RBA) à maintenir son taux directeur à 4,35%. Cet écart de taux (différence entre les taux d’intérêt des deux pays) continue d’attirer des opérateurs de « carry trade » (stratégie consistant à emprunter en monnaie à faible taux et à acheter une monnaie à taux plus élevé pour capter le rendement). Les risques géopolitiques au Moyen-Orient, très présents dans les titres l’an dernier, ont évolué vers une tension durable mais de faible intensité. Même si le WTI (référence américaine du pétrole) s’est stabilisé entre 78 et 82 dollars le baril, la menace sur les routes maritimes de la mer Rouge demeure, ce qui peut provoquer des à-coups sur les prix de l’énergie au gré des annonces. Ce risque pèse sur le dollar australien, une devise sensible à la croissance (qui tend à baisser quand les perspectives économiques se dégradent). Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une devise), ce contexte incite à se concentrer sur la volatilité plutôt que sur une direction. Des stratégies d’options (contrats donnant un droit d’achat ou de vente) comme le « straddle » (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour gagner si le cours bouge fortement dans un sens ou dans l’autre) peuvent être adaptées. Cela permet de profiter d’une sortie de range (mouvement net hors d’une zone de prix) sans devoir anticiper si elle viendra d’une intervention de la BoJ ou d’un regain d’aversion au risque (phase où les investisseurs réduisent les actifs risqués). L’écart de rendement soutient toujours le carry trade acheteur sur AUD/JPY, mais les retournements rapides observés en 2025 rappellent son risque. Les investisseurs qui conservent des positions acheteuses peuvent envisager une couverture (protection contre une baisse). L’achat d’options d’achat JPY « hors de la monnaie » (prix d’exercice éloigné du cours actuel, donc moins chères mais activées seulement en cas de fort mouvement) peut servir d’assurance à coût limité contre une envolée soudaine du yen.
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