L’euro a reculé alors même que la Banque centrale européenne a procédé à sa première hausse du taux de dépôt depuis 2023, l’EUR/USD touchant un plus bas de plusieurs semaines près de 1,1400 avant de se stabiliser autour de 1,1450. Le mouvement intervient alors que la BCE a relevé ses taux tout en abaissant ses prévisions de croissance et en relevant ses projections d’inflation, alors que l’inflation en zone euro a atteint son plus haut niveau depuis près de trois ans sous l’effet de la hausse des coûts de l’énergie liée aux perturbations dans le détroit d’Ormuz, tandis que l’économie du bloc s’est contractée au premier trimestre. Les rendements des Bunds allemands ont peu réagi, la BCE ayant assorti la hausse d’une guidance suggérant l’absence de trajectoire prédéfinie.
De l’autre côté de l’Atlantique, la Réserve fédérale a maintenu ses taux à 3,75% et a relevé son « dot plot », tandis que l’indice du dollar (DXY) évoluait sur un plus haut de 13 mois. Sur le plan technique, un rebond a propulsé le Stochastic RSI horaire en zone de surachat, laissant entrevoir une progression vers 1,1500 puis 1,1550, mais le graphique journalier reste sous les moyennes mobiles exponentielles (EMA) à 50 et 200 jours, proches de 1,1600. Les marchés surveillent également le PMI flash mardi et, jeudi prochain à 12h30 GMT, la troisième estimation du PIB du premier trimestre ainsi que le PCE de mai. Un support clé se situe à 1,1450, puis 1,1400.
Risques de stagflation et vulnérabilité de l’euro
La récente hausse de taux de la Banque centrale européenne n’est pas, selon nous, un signal d’achat sur l’euro ; nous y voyons un piège. Il s’agit d’un mouvement défensif face à une inflation persistante, que les dernières données confirment tenace à 2,9%, alimentée par des difficultés d’approvisionnement énergétique qui perdurent. Cette hausse s’est accompagnée de coupes dans les prévisions de croissance, ce qui indique que la zone euro est confrontée à un risque de stagflation.
La Réserve fédérale offre une lecture bien plus claire, en maintenant des taux élevés alors que l’économie américaine affiche une vigueur supérieure. La croissance du PIB au premier trimestre, à 1,8%, dépasse largement la contraction de 0,2% enregistrée en zone euro sur la même période. Avec une inflation américaine, mesurée via l’indice des dépenses de consommation des ménages (PCE), attendue toujours élevée autour de 3,1%, le dollar dispose d’un avantage fondamental sur l’euro.
Stratégie de trading et événements clés
Compte tenu de cette divergence, nous envisageons des stratégies qui tirent parti d’un taux de change EUR/USD en baisse ou stagnant. L’achat d’options de vente (puts) avec des prix d’exercice sous 1,1400 pourrait constituer une manière directe de se positionner pour une nouvelle jambe de baisse. À défaut, la vente de spreads de calls au-dessus de la résistance à 1,1550 permettrait de profiter d’un échec de l’euro à rebondir de façon significative à partir d’ici.
Tout rebond de court terme vers la zone des 1,1500 doit être considéré avec une grande prudence. Un tel mouvement relèverait vraisemblablement d’un rally technique correctif, et non d’un changement de la tendance de fond, toujours fragile. Cela offrirait plutôt une meilleure opportunité d’initier des positions baissières à des niveaux plus favorables, plutôt qu’une raison de devenir haussier.
L’événement clé à surveiller est la publication, jeudi prochain, de l’inflation PCE aux États-Unis. Un chiffre élevé renforcerait l’orientation restrictive (hawkish) de la Fed et pourrait renvoyer l’EUR/USD vers ses plus bas, près de 1,1400. Nous suivons cette publication comme déclencheur probable pour accroître notre exposition baissière sur l’euro.
