L’EUR/USD est passé sous la fourchette 1,1400–1,1800 qui prévalait depuis un an et a touché 1,1361, alors que les marchés évaluent l’élargissement de l’écart entre les anticipations de politique monétaire de la Banque centrale européenne et celles de la Réserve fédérale. Des signaux de croissance plus faibles en zone euro et la baisse des prix de l’énergie ont réduit l’urgence d’un nouveau durcissement de la BCE, tandis que la Fed reste intégrée dans les cours pour plusieurs hausses de taux.
La BCE devrait toujours procéder à une ultime hausse de taux en septembre, mais l’équilibre des risques s’est déplacé vers un nombre plus limité de relèvements. Les décideurs continuent d’orienter leurs décisions en fonction de la dynamique de l’inflation, en conservant un focus à moyen terme sur l’objectif de 2%. À court terme, le biais sur l’EUR/USD reste baissier si les anticipations de politique monétaire continuent de diverger, même si le mouvement pourrait s’essouffler si la Fed ne matérialise pas les hausses actuellement implicites dans les prix.
Nouveaux plus bas et signaux baissiers sur l’EUR/USD
La vigueur du dollar américain a entraîné l’EUR/USD vers un nouveau plus bas à 1,0450 cette semaine. La paire a finalement cassé la zone 1,0500–1,0900 qui avait contenu les cours pendant l’essentiel des douze derniers mois. Ce mouvement envoie un signal clairement baissier à court terme.
L’affaiblissement de la croissance en zone euro, avec des prévisions de PIB pour l’année révisées à la baisse à seulement 0,7%, constitue un facteur déterminant. Avec une inflation totale désormais à 1,9% et nettement inférieure à celle des États-Unis, la pression sur la BCE pour maintenir des taux élevés est moindre. Cela conforte la lecture du marché selon laquelle une nouvelle baisse de taux est probable d’ici la fin de l’été.
Politiques des banques centrales divergentes et stratégie de trading
À l’inverse, l’économie américaine fait preuve d’une résilience persistante, le dernier rapport sur l’emploi faisant état de plus de 250 000 créations de postes. L’inflation sous-jacente reste tenace à 2,8%, ce qui maintient la Réserve fédérale sur une trajectoire prudente. Nous constatons que le marché n’intègre plus qu’une probabilité inférieure à 50% d’une baisse de taux de la Fed cette année.
Pour les traders, l’élargissement de cet écart de politique monétaire plaide pour un positionnement en faveur d’une poursuite du repli de l’EUR/USD. L’achat d’options de vente (puts) sur l’euro offre un moyen direct de tirer parti d’un mouvement baissier tout en plafonnant les pertes potentielles. Nous estimons qu’un objectif autour de 1,0300 dans les prochains mois constitue une stratégie raisonnable.
La divergence de politique entre la BCE et la Fed devrait, dans l’immédiat, peser sur l’EUR/USD. Cette lecture serait toutefois remise en cause si les prochaines statistiques d’inflation américaine surprenaient à la baisse. Un rapport sur l’emploi américain plus faible pourrait également inverser rapidement le sentiment et provoquer un rebond marqué.
