EUR/USD sous pression, les statistiques américaines et les risques géopolitiques soutenant le dollar

L’EUR/USD a légèrement reculé mercredi après avoir terminé la séance précédente presque inchangé, l’euro s’affaiblissant alors que des statistiques américaines plus solides ont soutenu le dollar et que les tensions au Moyen-Orient ont renforcé la demande pour le billet vert. La paire évoluait près de 1,1607, prolongeant le repli de la semaine, tandis que l’indice du dollar américain (DXY) gravitait autour de 99,45, en hausse de 0,25% sur la journée et proche du haut de sa récente fourchette.

Les publications américaines ont montré que l’emploi privé ADP a progressé à 122K en mai contre 105K en avril, au-dessus du consensus à 117K et au plus haut depuis janvier 2025. L’ISM Services PMI est monté à 54,5 contre 53,6, dépassant le 53,8 attendu, même si le PMI final des services S&P Global a légèrement reculé à 50,7 contre 50,9 et a déçu une attente de 51. Les marchés intègrent l’hypothèse d’une Réserve fédérale (Fed) maintenant ses taux dans les prochains mois, et l’outil CME FedWatch indique une probabilité de 40% d’une hausse de 25 pdb en décembre, alors que les décideurs évaluent les risques inflationnistes liés à la hausse des prix du pétrole et aux perturbations d’approvisionnement autour du détroit d’Ormuz.

Dans la zone euro, les anticipations d’une politique plus restrictive de la Banque centrale européenne (BCE) se sont raffermies après des chiffres préliminaires montrant une inflation à 3,2% en mai, au plus haut depuis septembre 2023, tandis que l’inflation sous-jacente a accéléré à 2,5%. Une enquête Reuters indique que 74 économistes sur 80 anticipent une hausse du taux de dépôt de la BCE à 2,25% lors de la réunion de juin.

La force du dollar et la dynamique de l’inflation façonnent les perspectives de change

Nous observons que la force du dollar pousse la paire EUR/USD à la baisse vers 1,1600, soutenue par des données robustes telles que la récente hausse de l’ISM Services PMI à 54,5. Cela conforte l’idée que la Réserve fédérale restera en pause, maintenant l’attrait des taux américains. Dans le même temps, la remontée de l’inflation en zone euro contraint la Banque centrale européenne à envisager ses propres relèvements de taux.

Avec des créations d’emplois dans le privé américain affichant une vigueur surprenante, nous estimons que la Fed a peu de raisons de modifier sa trajectoire à court terme. Le marché valorise une probabilité de 40% d’une hausse de taux d’ici décembre, ce qui procure au dollar un soutien de fond. Cela suggère que la vente d’options d’achat (calls) EUR/USD à court terme ou l’achat d’options de vente (puts) pourrait constituer une stratégie pertinente pour se positionner sur une poursuite du repli.

La volatilité et les risques géopolitiques plaident pour un positionnement stratégique

De l’autre côté de l’Atlantique, la situation se tend alors que l’inflation en zone euro vient de s’établir à 3,2%, un niveau qui met la pression sur la Banque centrale européenne. Une hausse de taux à la prochaine réunion est désormais presque entièrement anticipée, les marchés monétaires intégrant une probabilité de 90% d’une augmentation de 25 points de base. La vraie question est de savoir s’il s’agira d’un ajustement ponctuel ou du début d’un cycle plus agressif pour lutter contre l’inflation.

Compte tenu de ces forces puissantes et opposées, nous anticipons une hausse significative de la volatilité sur les devises. En observant l’indice VIX, récemment passé sous 13, la complaisance générale des marchés est élevée, rendant les options relativement peu coûteuses. Nous envisageons donc des stratégies longues volatilité sur l’EUR/USD, telles que des straddles, afin de profiter d’une rupture marquée dans un sens ou dans l’autre à la suite des réunions des banques centrales.

Il faut également intégrer le risque géopolitique au Moyen-Orient, qui ajoute une prime aux prix du pétrole. Historiquement, des périodes prolongées de tension autour du détroit d’Ormuz ont souvent alimenté une fuite vers la sécurité du dollar américain. Cela apporte une couche supplémentaire de soutien au billet vert et constitue un vent contraire pour l’euro.