L’EUR/USD est remonté timidement à 1,1460 vendredi après avoir touché un plus bas de trois mois à 1,1420, mais affiche tout de même un repli d’environ 0,9 % sur la semaine. Le dollar américain a légèrement cédé du terrain depuis ses récents sommets dans un marché peu fourni en raison du jour férié bancaire de Juneteenth aux États-Unis, mais les anticipations de durcissement monétaire de la Réserve fédérale ont continué de soutenir le billet vert. La Fed a laissé ses taux inchangés, et ses projections montrent que près de la moitié des membres du comité envisagent au moins une hausse de taux cette année, renforçant l’idée que toute correction du dollar pourrait rester limitée.
Les indicateurs macroéconomiques américains demeurent solides : les ventes au détail ont progressé plus que prévu en mai, tandis que l’enquête manufacturière de la Fed de Philadelphie a signalé un net rebond en juin. Dans la zone euro, l’indice des prix à la production (PPI) en Allemagne a augmenté de 2,2 % sur un an en mai contre 1,7 % précédemment, tout en ressortant sous le consensus à 2,5 %. En rythme mensuel, l’inflation du PPI a ralenti à 0,3 % après 1,2 % en avril, ce qui concorde avec l’atténuation des effets du choc énergétique antérieur et, par ricochet, avec une moindre urgence pour la Banque centrale européenne de poursuivre ses hausses de taux.
Divergence de politique monétaire et perspectives sur l’EUR/USD
Nous considérons le rebond de l’EUR/USD vers 1,1460 comme un retracement temporaire au sein d’une tendance baissière plus large, et non comme un changement de direction. Le moteur de fond demeure l’écart marqué entre une Réserve fédérale au ton restrictif et une Banque centrale européenne plus prudente. Les replis du dollar devraient susciter des achats, limitant le potentiel haussier significatif de la paire au cours des prochaines semaines.
Cette lecture est confortée par les dernières données d’inflation aux États-Unis, qui montrent une persistance de l’inflation sous-jacente (core CPI) à 3,1 % sur un an, nettement au-dessus de l’objectif de la Fed. À l’inverse, la dernière estimation flash de l’IPCH (HICP) en zone euro s’établit à 2,4 %, confirmant une tendance au refroidissement qui réduit la pression sur la BCE pour procéder à de nouvelles hausses de taux. Cette divergence économique renforce l’avantage fondamental du dollar face à l’euro.
Stratégies de trading et niveaux techniques
Au regard de ces perspectives, nous estimons que les opérateurs sur produits dérivés devraient privilégier des stratégies tirant parti d’un EUR/USD en baisse ou évoluant en range. L’outil CME FedWatch intègre actuellement une probabilité de 75 % d’une nouvelle hausse des taux de la Fed d’ici septembre, ce qui devrait plafonner tout rebond. La mise en place de spreads vendeurs sur calls (bear call spreads) ou l’achat de puts hors de la monnaie pourrait offrir des profils rendement/risque attractifs.
Les dernières données de positionnement corroborent ce biais baissier. Le dernier rapport de la CFTC indique que les grands spéculateurs ont accru leurs positions nettes vendeuses sur l’euro pour une quatrième semaine consécutive. Ce renforcement du consensus institutionnel suggère que la résistance la plus faible pour la paire demeure orientée à la baisse.
Le niveau technique clé à surveiller est le récent point bas à 1,1420. Une cassure nette sous ce support signalerait la poursuite de la tendance baissière et pourrait ouvrir la voie à un mouvement vers la zone de 1,1250, observée pour la dernière fois début 2025. Nous considérerions tout retour de vigueur vers le seuil de 1,1500 comme une opportunité d’initier de nouvelles positions vendeuses.
