L’euro a prolongé ses gains face à une livre affaiblie après que la Banque d’Angleterre a maintenu sa politique inchangée. L’EUR/GBP a franchi le sommet de 0,8655 atteint en juin dernier et évoluait près de ses plus hauts de trois semaines autour de 0,8670. La BoE a laissé le taux directeur inchangé à 3,75%, par 7 voix contre 2; Swati Dhingra et Huw Pill ont plaidé pour une hausse de 25 points de base. Le compte rendu a fait état d’un reflux des pressions inflationnistes en mai, parallèlement à des projections d’inflation revues en baisse pour cette année, tout en soulignant la volatilité des prix de l’énergie et en rehaussant les anticipations de croissance sous-jacente par rapport à avril.
Les chiffres du marché du travail au Royaume-Uni ont apporté des précisions au tableau domestique. Le taux de chômage a légèrement reculé à 4,9% sur les trois mois à fin avril, contre 5% précédemment, alors que le consensus tablait sur une stabilité. L’emploi a progressé de 100.000, en ralentissement après 148.000 mais au-dessus des 80.000 attendus, tandis que la croissance des salaires est restée ferme: les rémunérations moyennes hors primes ont stagné à 3,4% (contre 3,2% attendu) et les revenus incluant les primes sont restés inchangés à 4,4% sur un an. Dans la zone euro, l’IFO allemand anticipe une inflation de 2,9% cette année et de 2,7% en 2027, avec une croissance attendue à 0,8% cette année et à 0,8% en 2027, en baisse par rapport à 1,2%.
Divergence de politique monétaire et impact sur les devises
Nous suivons l’accélération de l’euro face à la livre, alors que la Banque d’Angleterre (BoE) se prépare à sa décision de politique monétaire ce jeudi. Les dernières données d’inflation au Royaume-Uni pour mai ressortant légèrement au-dessus de la cible, à 2,1%, le marché est attentif au moindre signal. Un statu quo, largement attendu, pourrait néanmoins être interprété au prisme du calendrier des futures baisses de taux.
Le contexte de la BoE est compliqué par une progression salariale toujours élevée, que les dernières données montrent encore proche de 5,7%. Si le chômage a remonté à 4,4%, cette persistance des tensions salariales constitue la principale préoccupation inflationniste. Cette incertitude se traduit souvent par une volatilité accrue dans les prix des options sur les paires en GBP.
De l’autre côté, la Banque centrale européenne a déjà procédé à une baisse de taux plus tôt ce mois-ci, prenant de l’avance sur la BoE. Toutefois, le ton prudent sur les prochaines étapes a apporté un certain soutien à l’euro. Les perspectives de croissance atones des grandes économies, comme l’Allemagne, où le PIB est attendu en hausse de moins de 1% cette année, plafonnent néanmoins le potentiel de la monnaie unique.
Positionnement stratégique autour des annonces à venir
Dans ce contexte, nous estimons pertinent d’acheter de la volatilité de court terme sur l’EUR/GBP. Le marché semble sous-évaluer le risque d’une surprise «hawkish» via le partage des votes au sein de la BoE, ou au contraire d’une indication prospective («forward guidance») étonnamment accommodante. Une stratégie simple d’options de type strangle ou straddle pourrait être efficace pour capter un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre après l’annonce de jeudi.
Historiquement, la divergence des politiques monétaires est un puissant moteur pour cette paire de devises. Si la BoE signale clairement une trajectoire vers une baisse de taux en août tandis que la BCE reste en attente, nous anticiperions que le récent franchissement par l’EUR/GBP du seuil de 0,8450 gagne en dynamique. Nous nous positionnons donc en vue d’une possible tendance haussière durable dans les prochaines semaines.
