L’EUR/CHF est revenu progressivement à 0,92, alors que les taux d’intérêt du marché suisse accusent un retard par rapport aux mouvements mondiaux et que la correction sur les marchés de taux se poursuit. Les marchés intègrent trois hausses de la Banque centrale européenne sur les 10 à 12 prochains mois, ce qui soutient l’euro face au franc, même si l’incertitude dans le Golfe persiste.
En toile de fond, la Banque nationale suisse a réitéré une volonté accrue d’intervenir sur le marché des changes. Les données d’interventions de change du premier trimestre, attendues le 30 juin, devraient montrer une nette accélération après deux années très calmes, ce qui pourrait renforcer le plancher de la paire autour de 0,92 ; une issue « hawkish » de la BCE pourrait pousser l’EUR/CHF vers 0,93.
Différentiels de taux et divergence des politiques
Au vu de la date actuelle, nous observons un retour de l’EUR/CHF vers la zone des 0,92. Selon nous, cela s’explique par l’élargissement du différentiel de taux, les taux suisses ne parvenant pas à suivre le rythme des tendances mondiales. Les données récentes, indiquant une inflation suisse modérée à 1,3%, contrastent fortement avec celle de la zone euro, plus persistante à 2,5%, ce qui renforce les anticipations de politiques monétaires divergentes.
Stratégie de trading et soutien de la BNS
Pour les traders, cet environnement suggère un potentiel de baisse limité pour la paire, ce qui rend attrayante la vente d’options put sur EUR/CHF avec des prix d’exercice inférieurs à 0,9150. La volonté clairement affichée par la Banque nationale suisse (BNS) d’intervenir pour affaiblir le franc constitue un plancher de soutien pour le taux de change. Cette menace d’intervention atténue de facto la volatilité et devrait maintenir des primes de puts relativement élevées.
Le principal catalyseur des prochaines semaines sera la prochaine réunion de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE). L’inflation restant obstinément au-dessus de l’objectif, tout commentaire « hawkish » pourrait conforter la valorisation de marché d’une trajectoire de taux plus durablement élevée. Cela pourrait être le déclencheur permettant à l’EUR/CHF de franchir une résistance en direction de 0,93, un mouvement qui pourrait se jouer via l’achat de calls à courte maturité.
Historiquement, la BNS affiche un solide historique de défense du franc contre une appréciation excessive, notamment avec le plancher à 1,20 qu’elle a maintenu pendant des années. Nous anticipons que ses importantes réserves en devises, qui dépassaient 700 milliards de francs suisses dans le dernier rapport, seront mobilisées pour garantir la pérennité de ce soutien. Ce précédent historique nous conforte dans l’idée que le niveau de 0,92 restera une base solide pour la paire.
