Les ventes au détail américaines ont progressé de 0,9 % sur un mois en mai, à 763,7 Mds$, selon le US Census Bureau, après une hausse de 0,5 % en avril et au-dessus du consensus de marché fixé à 0,5 %. Sur un an, les ventes au détail ont augmenté de 6,9 % sur la période. La publication indique également que les ventes du commerce de détail ont grimpé de 1,0 % (±0,4 %) par rapport à avril 2026 et de 7,5 % (±0,5 %) sur un an.

Dans le détail, les distributeurs sans magasin (« nonstore retailers ») ont enregistré une hausse de 12,2 % (±1,8 %) sur un an, tandis que les services de restauration et débits de boissons ont progressé de 2,7 % (±1,8 %) par rapport à mai 2025. À la suite de ces données, l’indice du dollar américain (DXY) est revenu dans la zone 99,60–99,70, effaçant deux séances consécutives de baisse, les marchés restant prudents avant la décision du Federal Open Market Committee (FOMC) attendue plus tard dans la journée.

Solidité du consommateur américain et implications pour la politique monétaire

Au vu du solide rapport sur les ventes au détail de mai publié le 17 juin 2026, nous jugeons le consommateur américain étonnamment résilient, ce qui bouscule le récit d’un ralentissement économique. Cette hausse mensuelle de 0,9 %, presque deux fois supérieure aux attentes, signale une vigueur sous-jacente que la Réserve fédérale ne peut ignorer. Cela nous conduit à réévaluer nos positions à l’approche de la réunion décisive du FOMC aujourd’hui.

Ces chiffres réduisent nettement la probabilité que la Fed laisse entrevoir des baisses de taux à court terme, une lecture confortée par les derniers chiffres du CPI montrant une inflation sous-jacente qui reste obstinément au-dessus de 3 %. Nous estimons que le scénario de taux « plus élevés plus longtemps » est désormais le plus probable pour le reste de l’année. La situation rappelle la lutte persistante contre l’inflation observée en 2023, lorsque la solidité des données avait continuellement repoussé un pivot de politique monétaire.

En conséquence, nous nous positionnons en faveur d’une poursuite de la fermeté du dollar américain au cours des prochaines semaines. Le rebond de l’indice du dollar (DXY) aujourd’hui n’est probablement que le début, et nous envisageons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’USD, en particulier contre des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes. Cette vue est renforcée par le dernier modèle GDPNow de la Fed d’Atlanta, qui devrait relever sa prévision de croissance du T2 par rapport à l’estimation actuelle de 2,1 % compte tenu de ces données de consommation.

Positionnement de marché entre classes d’actifs

Sur les marchés de taux, nous anticipons une pression haussière sur les rendements des obligations souveraines. Nous envisageons de vendre des contrats futures de taux courts, comme le contrat SOFR septembre, afin de nous positionner pour un statu quo restrictif (« hawkish hold ») de la Fed. Le marché devra dégonfler les anticipations accommodantes qui s’étaient installées au cours du mois écoulé.

Pour les dérivés actions, cela dessine un tableau plus contrasté, susceptible de se traduire par une volatilité plus élevée. Si des ventes robustes soutiennent les bénéfices des entreprises, le risque de taux durablement élevés pourrait plafonner les gains des indices, en particulier dans les secteurs sensibles aux taux comme la technologie. Nous envisageons d’acheter des options d’achat sur le VIX ou de mettre en place des straddles sur le S&P 500 pour tirer parti de l’augmentation attendue des à-coups de marché.

Enfin, les perspectives pour les actifs sans rendement comme l’or se sont nettement détériorées. Alors que des taux plus élevés accroissent le coût d’opportunité de détention de l’or, nous anticipons une pression baissière sur son prix. Nous explorons l’achat d’options de vente (puts) sur les contrats à terme sur l’or comme positionnement direct sur une Réserve fédérale plus restrictive.