Les ventes au détail américaines hors automobile ont progressé de 0,8 % sur un mois en mai, au-dessus du consensus de 0,5 %. Cette publication suggère, au vu de l’indicateur hors autos, une demande sous-jacente plus robuste qu’anticipé.
Perspectives sur les taux et volatilité des marchés
Ce chiffre de ventes au détail, supérieur aux attentes, montre que le consommateur reste en très bonne santé. Cela donne à la Réserve fédérale moins de raisons d’envisager une baisse des taux à court terme. En conséquence, nous anticipons une remontée de la volatilité sur les taux.
Nous surveillons un mouvement de ventes de contrats à terme sur taux, les opérateurs pariant sur une hausse des rendements ou, au minimum, sur leur maintien à des niveaux élevés plus longtemps. À la suite de cette publication, la probabilité d’une baisse de taux d’ici la réunion de septembre de la Fed est retombée sous 30 %, un changement notable par rapport au mois dernier. Cette donnée, combinée au récent chiffre d’inflation Core PCE resté ferme à 2,8 %, renforce l’idée que la Fed restera patiente.
Pour les indices actions, cela constitue un vent contraire, le marché réévaluant un scénario de taux « plus élevés plus longtemps ». Nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) sur les grands indices comme le S&P 500 ou le Nasdaq-100 est une manière prudente de se couvrir contre un possible repli dans les prochaines semaines. Le VIX, actuellement proche d’un plus bas autour de 13, semble probablement sous-évalué ; l’achat d’options d’achat (calls) sur le VIX pourrait être un moyen efficace de se positionner sur une hausse de la turbulence de marché.
Stratégies sectorielles et de change
Au niveau sectoriel, nous anticipons une divergence de performances. Les traders pourraient envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur des valeurs de la consommation discrétionnaire bénéficiant directement de la vigueur des dépenses. À l’inverse, les secteurs sensibles aux taux, comme l’immobilier coté (REITs) et les valeurs technologiques de croissance, pourraient sous-performer, ce qui rend des options de vente (puts) sur leurs ETF respectifs attractives dans une approche de « pair trade ».
Sur le marché des changes, une Réserve fédérale plus prudente devrait soutenir le dollar. L’indice Dollar (DXY) gagne déjà 0,4 % aujourd’hui et nous voyons un potentiel de re-test de ses plus hauts annuels. Nous examinons des stratégies optionnelles tirant parti d’un dollar en hausse face à des devises dont les banques centrales signalent des baisses de taux, comme l’euro.
