Choc d’offre au détroit d’Ormuz
Le détroit d’Ormuz transporte environ 20% de l’offre mondiale de pétrole (c’est-à-dire des volumes disponibles sur le marché). Standard Chartered indique que la route est de fait fermée depuis fin février, avec une baisse du trafic de pétroliers (navires qui transportent le pétrole) et des exportations de brut du Golfe en recul d’environ 43% entre février et mars, ce qui met hors marché environ 11 millions de barils par jour. Les discussions de paix entre Washington et Téhéran auraient échoué ce week-end. Un cessez-le-feu de deux semaines restait en place. L’Arabie saoudite a rétabli la pleine capacité de son oléoduc Est-Ouest à environ sept millions de barils par jour. Cet oléoduc (pipeline terrestre) permet d’exporter via la mer Rouge et peut réduire la dépendance aux routes maritimes du Golfe. La hausse immédiate à 95,70 $ montre que le marché prend très au sérieux ce risque de blocus. Mais l’incapacité à repasser au-dessus de 100 $ indique que les opérateurs évaluent encore la probabilité d’une issue diplomatique. Ce tiraillement entre un choc d’offre possible et l’espoir d’une désescalade annonce une forte volatilité (des variations rapides et importantes des prix) dans les semaines à venir. Les opérateurs sur produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend du prix du pétrole, comme les options) doivent s’attendre à des mouvements brusques dans un sens comme dans l’autre, plutôt qu’à une tendance régulière.Trader la volatilité
Nous voyons un risque clair de dépassement nettement au-dessus du sommet de 106 $ de la semaine dernière si les États-Unis appliquent le blocus et si le cessez-le-feu s’effondre. À titre de comparaison, les attaques contre des pétroliers en 2019 dans la même région avaient provoqué une hausse proche de 20% en une seule journée. Les dernières données de l’EIA (l’agence américaine de l’énergie) montrent en outre que les capacités de production disponibles (production pouvant être activée rapidement) sont déjà faibles, à seulement 2,1 millions de barils par jour, ce qui rend le marché très sensible à une perturbation de 11 millions de barils par jour. À l’inverse, une avancée dans les négociations pourrait faire retomber les prix vers le bas des 90 $ aussi vite qu’ils ont monté. Le fait que l’Arabie saoudite puisse détourner jusqu’à 7 millions de barils par jour via son oléoduc Est-Ouest constitue un amortisseur important, mais partiel, face à une fermeture totale d’Ormuz. Ce risque de baisse rapide des prix rend les positions acheteuses directes (parier uniquement sur la hausse) risquées sans couverture (protection contre une baisse, par exemple via des options). Compte tenu de ces forces opposées, l’approche la plus directe consiste à se positionner sur la volatilité elle-même. Nous pensons que l’indice de volatilité du brut du CBOE (OVX, qui mesure la volatilité implicite, c’est-à-dire la volatilité anticipée par les options) — déjà monté à 55 — restera élevé tant que l’incertitude domine. Des stratégies comme l’achat d’un straddle ou d’un strangle (combinaisons d’options qui gagnent si le prix bouge fortement, à la hausse ou à la baisse) semblent adaptées à un marché suspendu à l’évolution de la situation géopolitique. Créez votre compte VT Markets en conditions réelles et commencez à trader dès maintenant.
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