Les derniers chiffres sur l’emploi aux États-Unis et la hausse des tensions au Moyen-Orient ont soutenu le dollar américain. Les données ont montré des demandes d’allocations chômage plus stables et une forte baisse des suppressions de postes annoncées avant une publication importante sur l’emploi salarié. Les suppressions de postes « Challenger » (annonces de licenciements publiées par le cabinet Challenger, Gray & Christmas) ont chuté de 72 % sur un an, à 48,3 k (48 300) en février. La moyenne mobile sur 12 mois (moyenne qui lisse les variations sur un an) a reculé à 93,1 k.

Signaux du marché du travail

Les demandes initiales d’allocations chômage (nouvelles demandes d’aide chômage) sont restées stables à 213 k, légèrement sous les attentes. Les embauches sont restées faibles, mais ces chiffres suggèrent un marché du travail plus stable. Les marchés suivaient de près un rapport sur l’emploi, avec un consensus (prévision moyenne des analystes) d’une hausse de 55 k des emplois non agricoles (nonfarm payrolls : nombre d’emplois salariés hors secteur agricole). Le taux de chômage devait rester à 4,3 %. Un chiffre d’emplois plus fort que prévu pourrait réduire les inquiétudes sur la croissance américaine, même avec des prix de l’énergie élevés. Un chiffre plus faible pourrait renforcer les craintes sur la croissance, compte tenu de l’incertitude sur les marchés de l’énergie et des perturbations liées à l’IA (intelligence artificielle : utilisation de logiciels capables d’automatiser certaines tâches). Si les créations d’emplois sont suffisamment fortes, la Réserve fédérale (Federal Reserve, banque centrale des États-Unis) pourrait aller vers une politique plus « équilibrée » : la prochaine décision pourrait être une baisse ou une hausse des taux. Cela serait différent de la tendance récente à baisser les taux et pourrait soutenir le dollar.

Conséquences pour la politique de la Fed

Le rapport sur l’emploi, plus fort que prévu, a changé la donne et confirme la résistance de l’économie américaine. Les emplois non agricoles de février sont ressortis à 185 000, bien au-dessus du consensus de 55 000, et le taux de chômage a baissé à 4,2 %. Ces données réduisent les craintes immédiates sur la croissance et soutiennent fortement le dollar. Ce chiffre oblige à revoir la trajectoire de la Fed, vers une position plus « symétrique » (la Fed pourrait aussi bien monter que baisser les taux). Le marché retire rapidement l’idée de baisses de taux au second semestre : les contrats à terme sur les taux de la Fed (Fed funds futures : produits financiers qui reflètent les attentes de taux futurs) indiquent maintenant moins de 20 % de probabilité d’une baisse avant juillet. Cela suggère que la prochaine décision de la Fed pourrait être une hausse ou une baisse, contrairement à son biais précédent vers la baisse. Pour les traders de produits dérivés (instruments dont le prix dépend d’un autre actif, comme options et futures), cela plaide pour acheter de la volatilité (parier sur des mouvements de prix plus grands). L’indice VIX (indice de volatilité du S&P 500, souvent vu comme une mesure de la peur du marché) est déjà monté de 14 à plus de 18, et nous anticipons plus d’incertitude sur les taux. On peut envisager des straddles ou strangles acheteurs (stratégies d’options qui profitent de grands mouvements, sans parier sur la direction) sur les grands indices actions et sur des ETF d’obligations du Trésor (fonds cotés qui répliquent des obligations d’État américaines) pour profiter de variations de prix plus larges dans les prochaines semaines. On peut aussi viser une poursuite de la hausse du dollar via le marché des options. Acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) sur l’indice du dollar américain DXY (indice qui mesure le dollar face à un panier de grandes monnaies) donne une exposition directe avec un risque limité à la prime payée. C’est particulièrement intéressant face à des monnaies dont les banques centrales, comme la BCE (Banque centrale européenne), restent plus favorables à des taux bas. Cette force économique arrive en même temps qu’une hausse des tensions au Moyen-Orient, qui pousse les prix de l’énergie vers des niveaux pouvant compliquer la politique monétaire. Avec le Brent (référence mondiale du prix du pétrole) au-dessus de 95 $ le baril à cause de nouvelles perturbations du transport maritime, le risque d’un choc énergétique inflationniste (hausse des prix due à l’énergie) augmente. Cela renforce l’attrait du dollar comme monnaie à rendement élevé (les taux américains sont relativement élevés) et valeur refuge (monnaie recherchée en période d’incertitude).

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