Near Term Price Drivers
À court terme, l’or réagit surtout aux gros titres, et le marché des changes (les devises) est sensible aux variations du risque géopolitique. Des tensions plus fortes ont généralement soutenu le dollar, tandis qu’un apaisement a eu tendance à l’affaiblir. À plus long terme, un dollar plus faible et des risques structurels devraient soutenir l’or. Parmi les facteurs cités figurent le risque géopolitique, l’incertitude sur les politiques économiques, une possible faiblesse du dollar, des changements dans l’équilibre mondial et une demande toujours solide des banques centrales. L’offre minière devrait augmenter légèrement en 2026-2027, tandis que le recyclage devrait progresser plus nettement après une réaction jusqu’ici limitée. Des prix élevés réduisent les achats de bijoux et de pièces, surtout dans les pays émergents sensibles aux prix, et de plus en plus aussi dans les pays développés. Cette année, la volatilité a été marquée, l’or passant d’un record proche de 5 450 dollars en janvier à un creux autour de 4 405 dollars fin mars. Le rebond récent vers 4 800 dollars suggère une phase de stabilisation après de fortes ventes. Cette évolution implique que les opérateurs doivent rester prudents face à des mouvements brusques déclenchés par l’actualité à très court terme.Potential Trading Approaches
Dans les prochaines semaines, les prix devraient rester sensibles aux statistiques américaines et aux variations du risque géopolitique. L’indice du dollar (Dollar Index, un indice qui mesure la force du dollar face à un panier de grandes devises) s’est maintenu nettement au-dessus de 105, après une inflation (CPI, l’indice des prix à la consommation, qui mesure l’évolution des prix payés par les ménages) de mars toujours élevée à 3,1 %, ce qui a réduit les attentes de baisses de taux rapides de la Fed. Dans ce contexte, le potentiel de hausse de l’or pourrait rester limité à court terme. Compte tenu de cette incertitude, certains opérateurs peuvent envisager des stratégies adaptées à un prix qui varie dans une fourchette, par exemple vendre des options d’achat (call, un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) « hors de la monnaie » (out-of-the-money, dont le prix d’exercice est au-dessus du prix actuel) contre une position acheteuse sur l’or. L’objectif est d’encaisser une prime (le montant payé pour l’option), en attendant un signal plus net de tendance, tout en évitant d’augmenter fortement le risque directionnel (le risque lié au fait que le prix monte ou baisse). Pour autant, la perspective à long terme reste favorable, portée par un dollar qui finirait par s’assouplir et par une demande robuste des banques centrales. Les dernières données du premier trimestre 2026 indiquent que les banques centrales ont ajouté plus de 250 tonnes à leurs réserves. Ce soutien de fond contribue à limiter les baisses. Pour se positionner en vue d’une hausse ultérieure, certains opérateurs peuvent regarder l’achat d’options d’achat à échéance plus lointaine, par exemple début 2027. Cela donne une exposition à un possible rallye plus tard, déclenché par un changement de politique de la Fed ou par un regain de tensions géopolitiques. L’utilisation de « bull call spreads » (stratégie consistant à acheter un call et à vendre un call à un prix d’exercice plus élevé, afin de réduire le coût initial) peut aussi être une manière de limiter la dépense de départ de cette stratégie haussière.
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