Les risques politiques au Royaume-Uni pèsent sur la perception de la livre sterling, notamment la défaite du Labour lors de l’élection partielle de Gorton et la possibilité d’une contestation de la direction après les élections locales de mai. La volatilité (fortes variations de prix) de la GBP pourrait rester élevée à court terme. Des analystes estiment qu’il n’est pas certain que l’incertitude politique actuelle justifie une prime de risque budgétaire plus élevée (surcoût demandé par les investisseurs parce qu’ils craignent une gestion moins sûre des finances publiques), un facteur associé à de précédents épisodes de faiblesse de la livre. Ils citent aussi des données indiquant que la croissance du Royaume-Uni est plus solide que ce que laisserait penser la hausse du taux de chômage.

Politique de la BoE et perspectives de taux

Ils mentionnent la désinflation (ralentissement de la hausse des prix) en cours et un marché du travail qui se détend (moins de tensions sur l’emploi et les salaires) comme éléments favorables à de nouvelles baisses de taux de la Banque d’Angleterre. Ils ajoutent que des baisses de taux peuvent alléger la charge du budget public (par exemple via des coûts d’emprunt plus faibles). Ils indiquent aussi que le programme d’émission de gilts (obligations d’État britanniques) de cette semaine pourrait soutenir les perspectives des finances publiques, après le fort excédent budgétaire (recettes supérieures aux dépenses) de janvier. Ils pensent que l’EUR/GBP pourrait baisser progressivement si les risques politiques diminuent. Les tensions politiques actuelles au sein du gouvernement travailliste continuent de peser sur la perception de la livre. Cependant, nous pensons que le marché ignore la solidité de l’économie. Cela crée un décalage entre le bruit politique de court terme et la réalité économique de plus long terme. D’après les données du début d’année, l’inflation au Royaume-Uni est redescendue à 2,5 %, et l’économie a enregistré une croissance modeste de 0,2 % au dernier trimestre 2025. Avec un taux de chômage stable à 4,5 %, la Banque d’Angleterre a une marge pour soutenir l’économie si nécessaire. Ces éléments ne justifient pas la faiblesse actuelle de la livre sterling.

Approche de trading en période de forte volatilité

Dans les prochaines semaines, cette incertitude politique suggère que la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché et intégrée dans le prix) des options sur GBP restera élevée. Les traders peuvent envisager d’acheter des straddles ou des strangles sur EUR/GBP (stratégies avec options qui gagnent si le prix bouge fortement, à la hausse ou à la baisse), ce qui permettrait de profiter d’un mouvement important dans un sens ou dans l’autre une fois la situation plus claire. Cette approche couvre (réduit le risque) lié au résultat politique tout en misant sur la réaction du marché. Quand ce risque politique diminuera, nous voyons une voie plus nette pour un renforcement de la livre grâce à l’amélioration du contexte économique. Se positionner pour une baisse de l’EUR/GBP semble raisonnable à moyen terme. Vendre des options d’achat hors de la monnaie sur EUR/GBP (options d’achat dont le prix d’exercice est au-dessus du prix actuel, donc moins susceptibles d’être exercées) peut être une façon efficace d’exprimer cette idée, en profitant à la fois du mouvement attendu et de la prime de volatilité élevée (surcoût payé parce que la volatilité attendue est forte).

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