Les réserves de la banque centrale russe ont reculé à 753,8 Mds$ contre 768,9 Mds$ précédemment. Ce mouvement laisse les réserves totales en baisse de 15,1 Mds$ sur la période.
Ces chiffres se réfèrent au stock déclaré de réserves internationales détenues par la banque centrale russe. Aucun détail supplémentaire ni facteur explicatif n’a été fourni en accompagnement du nouveau total.
Implications Pour Le Rouble Et Les Marchés Des Changes
Nous considérons la baisse annoncée de 15,1 Mds$ des réserves, à 753,8 Mds$, comme un signal d’alerte important pour le rouble. Un tel prélèvement sur les réserves signifie souvent que la banque centrale intervient pour soutenir sa monnaie. Cela accroît la probabilité d’une volatilité plus élevée sur la paire USD/RUB dans les prochaines semaines.
Cette érosion des réserves met la banque centrale sous pression pour relever ses taux afin de défendre la monnaie. Le marché intègre désormais une probabilité de 70% d’une hausse de taux lors de la prochaine réunion de politique monétaire, en nette hausse par rapport à 30% la semaine dernière. Nous devrions donc surveiller les swaps de taux et les FRA (forward rate agreements) afin de détecter d’éventuelles révisions de prix.
Pour les traders axés sur la volatilité, c’est un signal clair d’intervention. La volatilité implicite des options USD/RUB à un mois est déjà passée de 22% à 26% à la suite de cette annonce. Nous estimons que des stratégies acheteuses de volatilité, telles que l’achat de straddles ou de strangles, pourraient être profitables, la devise étant susceptible d’enregistrer un mouvement marqué.
Impact Sur Les Actions Russes
La situation est également défavorable aux actions russes, dans la mesure où une éventuelle hausse de taux pourrait freiner l’activité économique. Historiquement, l’indice MOEX Russia a reculé en moyenne de 4 à 6% dans les trois mois suivant une hausse de taux inattendue et défensive. Nous envisageons donc l’achat d’options de vente (puts) sur des trackers d’indice actions russes, à titre de couverture ou de position directionnelle.
