Les rendements des Treasuries américains sont restés globalement inchangés tout au long de la séance, avec une légère inflexion de bull steepening, tandis que l’indice du dollar (DXY) est resté stable à 99,19. Les anticipations de taux demeurent hawkish : la courbe OIS américaine intègre environ 70 % de probabilité d’une hausse d’ici la fin de l’année, puis suggère une hausse complète d’ici mars de l’an prochain.
Le moral des consommateurs reste déprimé malgré une amélioration marginale, la confiance du Conference Board progressant de 92,8 à 93,1 tout en restant en territoire négatif. Les marchés se concentrent désormais sur les chiffres d’inflation d’avril attendus jeudi, avec un PCE global anticipé à 3,8 % sur un an, tandis que le PCE sous-jacent est prévu à 3,3 % sur un an.
Un marché en mode attente avant les données d’inflation
Nous observons un marché en mode attente, alors que les rendements des Treasuries américains demeurent pour la plupart stables et que le dollar évolue peu. Cela indique que les opérateurs hésitent à prendre de nouvelles positions significatives. Le point d’attention clé des prochains jours est la publication d’un important indicateur d’inflation, susceptible de rompre ce calme.
Malgré cette apparente accalmie, le marché des options envoie un signal contradictoire qui crée une opportunité. La courbe OIS américaine intègre une probabilité d’environ 65 % d’une nouvelle hausse de taux d’ici fin 2026. Cela contraste nettement avec les dernières données de confiance des consommateurs qui, malgré une légère remontée à 95,5 en mai, restent proches de niveaux historiquement faibles.
Nous reconnaissons que la confiance des consommateurs est depuis un certain temps un indicateur conjoncturel peu fiable. Toutefois, associée à une inflation tenace qui perdure depuis le pic de 2022-2023, elle signale une pression significative sur les dépenses des ménages. Cela vaut en particulier pour les foyers situés au bas de l’échelle des revenus.
Tous les regards se tournent désormais vers les données de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), attendues ce jeudi 28 mai. Le consensus table sur une progression de 3,1 % sur un an pour l’indice global, un niveau toujours nettement supérieur à l’objectif de la Fed.
Les opérateurs guettent une opportunité alors que le potentiel de volatilité augmente
Dans ce contexte de tension, nous estimons que les opérateurs devraient envisager des stratégies profitant d’un pic de volatilité, quelle qu’en soit la direction. Un chiffre d’inflation élevé pourrait pousser les rendements à la hausse et peser sur les actions, tandis qu’une publication étonnamment faible pourrait déclencher un rallye de soulagement. Des structures optionnelles telles que des straddles sur les principaux indices ou sur les contrats à terme de taux pourraient être positionnées pour tirer parti d’un mouvement de marché marqué après la publication.
