L’indice des prix à la production (PPI) en Suède a progressé de 1,3 % sur un mois en mai, après 1,1 % lors de la précédente publication. Cette évolution signale une accélération du rythme des hausses de prix au niveau des producteurs sur le dernier mois.
Le résultat de mai prolonge la dynamique haussière de la période précédente et suggère un renforcement des pressions sur les coûts tout au long de la chaîne de production. La variation mensuelle, mesurée à 1,3 %, succède à la hausse de 1,1 % antérieure et établit une base plus élevée pour les tendances de prix à court terme.
Implications pour l’inflation, les taux et la couronne
La hausse du PPI suédois à 1,3 % en mai montre que les pressions inflationnistes s’accélèrent « sortie d’usine ». Nous y voyons un signal d’alerte indiquant que l’inflation des prix à la consommation, récemment stable à 2,3 %, pourrait ne pas refluer aussi vite que l’espère la Riksbank. Cela remet en cause le consensus de marché selon lequel la banque centrale poursuivra une trajectoire régulière de baisses de taux jusqu’au reste de 2026.
Ces données suggèrent de repositionner les stratégies sur les dérivés de taux, la probabilité d’une baisse en septembre s’étant désormais réduite. Le marché intègre un taux directeur proche de 2,75 % d’ici la fin de l’année, mais nous estimons que les contrats à terme sous-évaluent désormais le risque d’une pause plus restrictive. Nous envisageons donc de payer le fixe sur des swaps de taux arrivant à échéance fin 2026.
Pour les cambistes, ce développement est favorable à la couronne suédoise. La SEK a été faible, la parité croisée EUR/SEK ayant dépassé 11,55 le mois dernier, mais une Riksbank plus prudente pourrait inverser cette tendance. Nous identifions une opportunité via l’achat d’options de vente (puts) sur EUR/SEK, en visant un retour vers 11,30, niveau observé plus tôt dans l’année.
Perspectives sur les actions et la volatilité
Les perspectives pour les actions suédoises deviennent plus incertaines, ce qui pourrait accroître la volatilité. L’indice OMXS30, en hausse de plus de 10 % depuis le début de l’année, est sensible à un renchérissement du coût du financement qui pourrait résulter de moins de baisses de taux. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) sur l’OMXV, l’indice de volatilité suédois, afin de tirer parti d’une hausse attendue des turbulences de marché.
