L’indice des prix des produits industriels (IPPI) du Canada a progressé de 1,2 % sur un mois en mai, en deçà des attentes du marché (1,8 %). Cette publication plus faible suggère un ralentissement des gains mensuels de prix pour les biens produits par les fabricants canadiens sur la période.
Au vu des chiffres disponibles, le résultat ressort inférieur aux prévisions de 0,6 point de pourcentage. La hausse de mai maintient toutefois l’indice en progression sur le mois, mais à un rythme plus modéré qu’anticipé, apportant un signal plus accommodant dans l’évaluation des tensions inflationnistes à court terme au sein de la chaîne de production au Canada.
Atténuation des pressions inflationnistes et politique de la banque centrale
Nous considérons ce chiffre des prix à la production, inférieur aux attentes, comme un signe clair d’une décrue des pressions inflationnistes plus rapide que prévu. Ce rapport, qui fait état d’une hausse de 1,2 % au lieu de 1,8 % anticipé, confirme la tendance désinflationniste. Cela offre à la Banque du Canada davantage d’arguments pour justifier l’assouplissement récent de sa politique monétaire.
Ces données confortent la décision de la Banque du Canada d’abaisser plus tôt ce mois-ci son taux directeur à 4,25 %, un mouvement qui l’a placée parmi les premières à assouplir au sein du G7. Alors que les dernières données d’inflation (IPC) montrent également un reflux à 2,7 %, le marché intègre désormais une probabilité plus élevée d’une deuxième baisse de taux lors de la réunion de juillet. Nous y voyons une tendance qui se consolide, et non un événement isolé.
Implications de marché : devise, obligations et actions
En conséquence, nous anticipons une poursuite de la faiblesse du dollar canadien face au billet vert, la Réserve fédérale américaine étant attendue en maintien de ses taux plus longtemps. L’élargissement de l’écart de taux d’intérêt entre les deux pays renforce l’attrait de la détention de dollars américains. Nous comptons exprimer cette conviction via l’achat d’options d’achat (calls) USD/CAD à échéance août.
Sur le marché des taux, ces données d’inflation plus faibles suggèrent que les rendements des obligations d’État canadiennes sur la partie courte de la courbe ont encore une marge de baisse. Nous envisageons d’accroître notre exposition via des contrats à terme sur les obligations du gouvernement du Canada à deux ans. Historiquement, le rendement à deux ans est très sensible aux variations des anticipations de taux au jour le jour de la Banque du Canada.
Pour les marchés actions, une banque centrale plus accommodante constitue un catalyseur favorable pour l’indice S&P/TSX Composite. Nous identifions des opportunités particulières dans les secteurs sensibles aux taux, tels que les services aux collectivités (utilities) et les foncières cotées (REIT). Nous étudierons l’achat d’options d’achat sur des ETF répliquant ces secteurs, leurs rendements distribués devenant plus attractifs dans un environnement de taux plus bas.
