Les approbations de construction en Australie ont reculé de 3,4% sur un mois en avril, en deçà des attentes du marché qui tablaient sur une baisse de 1,5%. Ce résultat suggère un affaiblissement, à court terme, du pipeline d’activité dans la construction résidentielle à l’approche de la période hivernale.
Cette surprise négative indique que les approbations se sont contractées davantage que prévu, accentuant le repli mensuel après l’élan observé précédemment. Les permis constituant un indicateur avancé des travaux futurs, la publication d’avril laisse entendre que l’activité liée au logement pourrait évoluer dans un environnement moins porteur au cours des prochains mois.
Refroidissement du marché du logement et implications pour la politique monétaire
Nous interprétons la baisse de 3,4% des permis de construire en avril, plus marquée qu’anticipé, comme un signal net de refroidissement du marché du logement. Ce chiffre, très inférieur à la prévision de -1,5%, conforte une tendance au ralentissement de l’activité de construction sous l’effet de taux d’intérêt élevés. Selon nous, ces données réduisent sensiblement la probabilité de nouvelles hausses de taux de la part de la Banque de réserve d’Australie (RBA) cette année.
Cette faiblesse du logement s’ajoute à un tableau plus large de ralentissement économique, la dernière croissance trimestrielle du PIB australien ne s’étant établie qu’à 0,1%. Alors que l’inflation montre également des signes d’accalmie, nous nous positionnons en vue d’un biais plus accommodant de la banque centrale. Les marchés de futures sur taux intègrent désormais une probabilité quasi nulle d’une nouvelle hausse en 2026, en contraste marqué avec le sentiment plus restrictif observé plus tôt dans l’année.
Positionnement sur les marchés des changes et actions
En conséquence, nous jugeons le dollar australien vulnérable, en particulier face à des devises soutenues par des banques centrales plus offensives. Les principaux prix des matières premières, comme le minerai de fer, se sont aussi repliés, s’échangeant récemment autour de 105 dollars la tonne, ce qui retire un pilier de soutien majeur à la devise. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur l’AUD/USD afin de nous positionner pour un possible glissement vers le niveau de 0,6450 au cours du mois à venir.
Côté actions, nous anticipons une pression persistante sur les entreprises directement exposées à la construction résidentielle et aux matériaux de construction. Historiquement, un ralentissement de cette ampleur peut entraîner des révisions à la baisse des bénéfices dans ce secteur. Nous étudions donc des puts de protection sur un indice de valeurs liées à la construction, tout en restant prudemment optimistes sur l’ensemble de l’ASX 200, qui pourrait bénéficier d’un pic des taux d’intérêt.
