Les marchés ont entamé la séance de lundi sur la réserve, l’attention restant centrée sur les développements au Moyen-Orient, tandis que l’indice des prix à la consommation (CPI) du Canada pour mai, attendu plus tard dans la journée, et les interventions de responsables des principales banques centrales rythment l’agenda à court terme. L’Iran aurait obtenu un projet d’entente sur la manière dont les États-Unis accorderaient une dérogation levant les sanctions sur les exportations de pétrole iranien, une étape liée à d’éventuelles discussions sur son dossier nucléaire. Des pourparlers sous médiation auraient débouché sur une feuille de route visant un accord final sous 60 jours, tandis que d’autres informations indiquent que les négociateurs iraniens ont suspendu des discussions en Suisse après des menaces verbales du président Donald Trump.
Sur les marchés, l’indice du dollar américain (USD) a gagné près de 1 % la semaine dernière et évoluait autour de 100,90, alors que les contrats à terme sur indices boursiers américains étaient partagés. L’EUR/USD se maintenait au-dessus de 1,1450 après le repli de la semaine passée, et la Banque populaire de Chine (PBOC) a laissé ses taux préférentiels de prêt (LPR) inchangés à 3,00 % sur un an et 3,50 % sur cinq ans, tandis que l’AUD/USD oscillait près de 0,7000. Le GBP/USD restait au-dessus de 1,3200, tandis que l’USD/JPY se traitait vers 161,70. L’or (XAU/USD) rebondissait aux alentours de 4 200 dollars, en hausse d’environ 1 % sur la journée, après une troisième baisse quotidienne consécutive vendredi.
Volatilité et stratégie dans un contexte de tensions géopolitiques
Nous nous préparons à une forte volatilité, en particulier sur les marchés de l’énergie, en raison des messages contradictoires concernant l’Iran. La perspective d’un accord levant les sanctions d’ici 60 jours contraste fortement avec des menaces d’une nouvelle action militaire, créant un scénario binaire pour les prix du pétrole. La volatilité implicite sur les options WTI et Brent a déjà progressé de plus de 15 % au cours de la dernière semaine, reflétant cette incertitude profonde.
Dans ce contexte, nous nous positionnons sur un mouvement important du pétrole plutôt que de parier sur une direction précise. Nous achetons à la fois des options d’achat et des options de vente, en ciblant spécifiquement des straddles sur les contrats à terme de pétrole brut à échéance la plus proche. Les données historiques issues de bras de fer géopolitiques similaires en 2019 et 2022 montrent que ce type de stratégie a été profitable, le marché finissant par trancher nettement dans un sens ou dans l’autre une fois la situation clarifiée.
Marchés des changes et flux vers les valeurs refuges
Nous suivons également de près la tension extrême sur l’USD/JPY, qui s’échange près de 161,70. Les responsables japonais délivrent leurs avertissements les plus fermes en matière d’intervention depuis la dernière action de marché en 2024, et le coût de la couverture contre une appréciation soudaine du yen a fortement augmenté. Nous achetons des options de vente hors de la monnaie (out-of-the-money) bon marché sur l’USD/JPY, comme moyen peu coûteux de profiter d’une baisse potentielle marquée — de plusieurs yens — si le ministère des Finances intervient.
L’instabilité politique au Royaume-Uni constitue un autre point d’attention, l’avenir du Premier ministre étant remis en question. La volatilité implicite de la livre sterling a légèrement augmenté, et nous anticipons une évolution heurtée du GBP/USD autour du niveau de 1,3200. À ce stade, nous évitons de prendre des positions directionnelles importantes et surveillons plutôt la valorisation des options afin d’identifier une opportunité de trader un possible pic de volatilité.
La nervosité des marchés est manifeste au travers d’un mouvement de fuite vers la sécurité, à la fois vers le dollar américain et vers l’or. L’indice du dollar se maintient nettement au-dessus de 100,00, tandis que l’or se redresse en direction de 4 200 dollars, confirmant un classique mouvement « risk-off ». Nous utilisons des options d’achat sur l’or et des positions longues sur les contrats à terme sur dollar américain pour couvrir l’ensemble de notre portefeuille contre une éventuelle escalade des conflits géopolitiques.
