Les principales paires de devises ont ouvert lundi à des niveaux proches des clôtures de vendredi, les marchés semblant largement faire abstraction des informations faisant état d’un regain de tensions au Moyen-Orient. L’attention se tournera ensuite vers le calendrier américain, avec la publication attendue de l’ISM manufacturier (PMI) de mai, tandis que l’indice du dollar évoluait autour de 99,00 en matinée européenne et que les contrats à terme sur indices actions américains étaient légèrement dans le vert.
Vendredi, Donald Trump a déclaré que les États-Unis lèveraient le blocus et permettraient aux navires dans le détroit d’Ormuz de commencer à « rentrer chez eux », ajoutant qu’il tiendrait une réunion afin de trancher définitivement sur un éventuel accord avec l’Iran — une affirmation rejetée par Fars News. La BBC a rapporté tard dimanche que Trump cherche à obtenir des changements concernant le détroit d’Ormuz et le retrait d’uranium enrichi dans le cadre d’un protocole d’accord (MOU) ; dans le même temps, l’armée américaine a indiqué avoir frappé des sites de radar et de drones iraniens à Goruk et sur Qehm, et le Corps des gardiens de la révolution islamique a déclaré lundi avoir visé une base aérienne américaine en représailles. L’or a reculé vers 4 500 dollars après deux séances de hausse, tandis que l’EUR/USD s’échangeait autour de 1,1650, le GBP/USD se maintenait au-dessus de 1,3450, l’USD/JPY près de 159,50, le NZD/USD se repliait vers 0,5970 après avoir dépassé 0,6000 vendredi, et l’AUD/USD restait sous 0,7200.
Sous-évaluation du risque géopolitique et opportunités de couverture via la volatilité
La réaction sereine du marché face à l’escalade des tensions au Moyen-Orient ressemble à une sous-évaluation marquée du risque. Cela crée une opportunité de se positionner en vue d’un possible pic de volatilité dans les semaines à venir. Nous estimons qu’il est prudent d’acheter de la protection via des options, la faible volatilité actuelle rendant ces stratégies relativement peu coûteuses.
Énergie, métaux précieux et valeurs refuges sur le marché des changes
Le détroit d’Ormuz constituant un goulet d’étranglement stratégique, toute nouvelle escalade représente une menace directe pour l’approvisionnement énergétique mondial. Étant donné qu’historiquement environ 20 % du pétrole mondial transporté par voie maritime transite par ce détroit, le risque de choc pétrolier est élevé. Nous nous intéressons à des options d’achat (calls) hors de la monnaie sur les contrats à terme Brent, comme moyen efficient en coût d’obtenir une exposition à la hausse.
Le repli de l’or vers 4 500 dollars offre un point d’entrée attractif pour des positions longues, l’incertitude géopolitique orientant historiquement les flux vers les métaux précieux. De même, le niveau élevé de l’USD/JPY autour de 159,50 paraît vulnérable à un mouvement « risk-off » qui renforcerait le yen. Nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) sur l’USD/JPY afin de jouer un mouvement de fuite vers la qualité.
Alors que l’indice du dollar reste pour l’instant stable autour de 99,00, nous anticipons un renforcement en cas de dégradation de la situation, le billet vert jouant alors son rôle de principale devise refuge. La publication de l’ISM manufacturier ce jour constituera un test clé ; une récente enquête de S&P Global a montré une contraction de la production manufacturière américaine pour la première fois en quatre mois, de sorte qu’un ISM faible pourrait accélérer une dynamique de « flight-to-quality ».
