Les marchés ont largement intégré une hausse des taux de la Banque centrale européenne (BCE) en juin, présentant ce mouvement comme davantage symbolique que réellement déstabilisant. Les anticipations d’un resserrement supplémentaire plus tard dans l’année se sont atténuées, à mesure que les espoirs de résolution du conflit iranien se renforcent, et la perspective d’une réouverture du détroit d’Ormuz dans les prochains jours est jugée insuffisante pour dissuader une hausse en juin.
Dans un scénario où la situation au Moyen-Orient ne se réenvenime pas et où les effets de second tour ne se matérialisent pas, la BCE serait décrite comme susceptible de s’arrêter après cette seule étape, l’attention se déplaçant de l’ampleur du mouvement vers la fonction de réaction de l’institution. La hausse implicite est de 25 points de base, et l’argument avancé est que cela limite la portée d’une repricing plus durable qui pèserait sur l’euro ; à court terme, une fin de la guerre en Iran est associée à un dollar américain (USD) plus faible, à un sentiment de croissance plus ferme en zone euro et à des anticipations de taux de la BCE globalement stables.
Anticipations de hausse des taux de la BCE et réactions de marché
Nous estimons que la hausse de taux attendue de la Banque centrale européenne le 11 juin est déjà reflétée dans les prix de marché actuels. Les swaps OIS (overnight index swaps) indiquent une probabilité de 95% d’une hausse de 25 points de base ; l’événement lui-même a donc peu de chances de générer une nouvelle volatilité significative. Le véritable point d’attention pour les prochaines semaines devrait porter sur l’évolution géopolitique au Moyen-Orient.
La fin du conflit iranien constituerait le principal catalyseur d’un euro plus fort. La possible réouverture du détroit d’Ormuz a déjà entraîné un repli du Brent de plus de 115 dollars à environ 102 dollars le baril, ce qui atténuerait les inquiétudes liées à l’inflation et à la croissance dans la zone euro, dépendante de l’énergie. Ce soulagement pour l’économie européenne attirerait probablement des flux d’investissement vers la région.
Implications pour les devises et stratégies de trading
Parallèlement, une désescalade du conflit affaiblirait l’attrait du dollar en tant que valeur refuge, une dynamique déjà observée. Par exemple, l’apaisement des tensions mondiales fin 2022 avait entraîné une baisse de plus de 8% du Dollar Index (DXY) en deux mois. Nous anticipons un mouvement similaire, quoique possiblement moins marqué, si un accord est officiellement annoncé.
Pour les traders de dérivés, ce scénario plaide pour un positionnement en faveur d’une hausse de l’EUR/USD. Avec une volatilité implicite à un mois toujours élevée autour de 9,8% du fait des incertitudes, nous voyons de la valeur à acheter des call spreads sur EUR/USD avec une échéance juillet. Cette stratégie permet de capter le potentiel haussier lié à un dollar plus faible et à une zone euro plus stable, tout en contribuant à compenser le coût actuellement élevé des options.
