Le Japon a enregistré des sorties nettes de capitaux étrangers sur les actions domestiques de 491,2 Mds ¥ au cours de la semaine achevée le 29 mai, après une entrée nette de 1 080,4 Mds ¥ sur la période précédente. Ce retournement traduit un changement de positionnement transfrontalier sur les actions japonaises lors de la dernière fenêtre de reporting.
Les sorties de capitaux étrangers signalent une montée des risques pour les actions japonaises
Nous considérons ce brusque retournement des investissements étrangers comme un signal d’alerte majeur pour les actions japonaises. Le passage de plus de 1 000 Mds ¥ d’achats nets à près de 500 Mds ¥ de ventes nettes en une seule semaine indique qu’un moteur clé de la récente vigueur du marché se transforme désormais en facteur défavorable. C’est un signal clair pour réduire l’exposition longue et se préparer à une pression baissière accrue sur des indices comme le Nikkei 225.
Ce reflux des investisseurs semble lié au durcissement du ton de la Banque du Japon et au renforcement qui en résulte du yen. Avec une inflation sous-jacente japonaise qui reste obstinément au‑dessus de 2,5% sur le dernier trimestre et un yen qui s’est apprécié vers le niveau de 134 contre le dollar, la rentabilité du secteur exportateur, crucial pour l’économie japonaise, est désormais sous pression. Les investisseurs étrangers pourraient réallouer leurs positions en sortant de ces valeurs à forte composante exportatrice, dans l’anticipation de publications de résultats plus faibles.
Ajuster le positionnement dans un contexte de volatilité et de virages de politique monétaire
En réaction, nous augmentons nos positions sur des produits dérivés qui profitent d’une hausse de la volatilité des marchés. Le Nikkei Volatility Index évolue autour d’un niveau complaisant de 16, que nous jugeons trop bas au regard de ces flux de capitaux en mutation. Nous achetons des options de vente (puts) bon marché, hors‑la‑monnaie, sur les futures Nikkei afin de nous positionner en vue d’une correction potentielle du marché dans les prochaines semaines.
Nous mettons également en place des spreads baissiers (bear put spreads) sur l’indice Topix pour tirer parti d’un repli modéré potentiel. Cette stratégie encadre notre risque tout en offrant un potentiel de gain si l’indice se replie vers sa moyenne mobile à 50 jours, un niveau qu’il n’a pas testé depuis des mois. Il s’agit d’une approche plus prudente, qui reflète la possibilité d’une baisse graduelle plutôt que d’un krach brutal.
Ce schéma rappelle l’évolution de fin 2023, lorsqu’une période similaire et prolongée de ventes étrangères avait précédé une baisse de 7% du Nikkei sur plusieurs semaines. Historiquement, de telles sorties significatives ont souvent constitué un indicateur avancé d’un affaiblissement plus large du marché. Nous ajustons donc nos portefeuilles vers une posture défensive, en anticipant que cette dynamique de ventes étrangères puisse perdurer.
