Les négociateurs américains et iraniens se rapprochent d’un accord nucléaire qui rouvrirait le détroit d’Ormuz, mettrait fin au blocus américain et transférerait hors d’Iran, sous un régime d’inspections, des matières nucléaires enrichies. Le projet fixe également des exigences relatives à la destruction et au retrait des matières enrichies et conduirait au démantèlement du programme nucléaire iranien, Téhéran s’engageant à ne jamais développer d’arme nucléaire. Les États-Unis s’attendent à signer dans les prochains jours, même si des responsables indiquent que les parties ne sont pas encore à la ligne d’arrivée, malgré les progrès sur le texte et un accord sur un niveau de précision accru concernant le retrait et la destruction.

Les bénéfices économiques pour l’Iran seraient conditionnels. L’Iran ne recevrait rien à la signature, tandis que l’allègement des sanctions et les autres contreparties seraient calibrés en fonction des résultats, des responsables résumant l’approche ainsi : plus l’Iran délivre, plus il peut recevoir. Le processus prévoit une négociation technique de 60 jours pour finaliser les modalités de mise en œuvre, parallèlement à un arrangement de paix régional plus large, et l’Europe a été évoquée comme lieu possible de signature sans décision arrêtée. Les discussions incluent également un processus de construction de la confiance entre les États-Unis et l’Iran, sur fond de méfiance persistante et de dissension limitée rapportée en Iran.

Impact sur les marchés de l’énergie et l’offre mondiale

Avec un accord américano-iranien qui semble très proche, nous anticipons une baisse nette de la prime de risque géopolitique au cours des prochaines semaines. Le principal marché à surveiller est l’énergie, l’accord étant explicite sur la réouverture du détroit d’Ormuz et la levée du blocus. Cela dessine une perspective baissière pour les prix du pétrole brut.

Il faut se préparer à une hausse de l’offre mondiale de pétrole à mesure que les sanctions visant l’Iran seraient assouplies. L’Iran pourrait potentiellement remettre sur le marché plus d’un million de barils par jour en quelques mois et, avec un WTI qui s’échange actuellement autour de 85 dollars, cet apport exercerait une pression baissière significative. Les opérateurs sur dérivés peuvent envisager un positionnement en faveur d’une baisse, par exemple via l’achat de puts sur les contrats à terme sur le brut ou la vente de call spreads.

La réouverture du détroit d’Ormuz constitue un événement majeur de désensibilisation du risque pour l’économie mondiale. Plus de 20 millions de barils de liquides pétroliers — soit environ 21 % de la demande mondiale — transitent chaque jour par ce point d’étranglement, selon l’Energy Information Administration (EIA) américaine. Une réouverture garantie élimine la menace d’un choc d’offre qui a maintenu les prix à des niveaux élevés.

Nous avons déjà observé ce scénario avec l’accord nucléaire de 2015. Dans les six mois ayant suivi sa mise en œuvre en janvier 2016, les prix du pétrole sont restés déprimés, tombant sous les 30 dollars le baril. L’historique suggère une tendance comparable, même si potentiellement moins marquée, à mesure que le marché intègre la nouvelle réalité d’un surplus de pétrole iranien.

Volatilité, marchés actions et stratégie d’investissement

Cette baisse des tensions au Moyen-Orient devrait également entraîner un recul de la volatilité de marché. L’indice VIX, actuellement proche de 18, devrait diminuer à mesure que cette source majeure d’incertitude se résorbe. Nous estimons que la vente d’options d’achat sur le VIX ou la mise en place de positions vendeuses sur des produits indexés sur la volatilité pourrait constituer une stratégie rentable.

La baisse des prix de l’énergie et la réduction du risque géopolitique sont favorables aux marchés actions au sens large. Un carburant moins cher soutient le pouvoir d’achat des ménages et réduit les coûts d’intrants pour de nombreuses industries, ce qui pourrait servir de catalyseur pour le S&P 500. Il convient d’envisager l’achat d’options d’achat sur les grands indices afin de tirer parti de ce regain d’optimisme.

Toutefois, il faut garder à l’esprit que l’accord n’est pas encore signé et que les bénéfices pour l’Iran sont conditionnés à la performance. Le texte évoque une période de « négociation technique de 60 jours » même après la signature, ce qui implique une levée progressive des sanctions. Nos positions devraient être constituées de manière graduelle dans le temps, en surveillant de près la confirmation du respect par l’Iran de ses engagements.