L’euro a gagné 0,15% à environ 185,00 face au yen lors de la séance européenne de lundi, ce qui a porté l’EUR/JPY à la hausse, alors que les marchés intègrent la possibilité d’une hausse prochaine des taux de la Banque centrale européenne (BCE) pour maintenir l’inflation de la zone euro proche de son objectif de 2%. Les récentes prises de parole au sein de la BCE mettent l’accent sur le retour de pressions inflationnistes et sur la nécessité d’une réaction rapide de la politique monétaire pour freiner la hausse des prix. L’attention se porte aussi sur les risques liés à l’énergie après l’avertissement de Yannis Stournaras, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE : une fermeture du détroit d’Ormuz, par lequel transite près de 20% de l’approvisionnement énergétique mondial, pourrait se répercuter sur les salaires et sur les prix des biens et des services, ce qui compliquerait le retour de l’inflation vers 2% à moyen terme. Par ailleurs, Bloomberg rapporte que Martin Kocher, patron de la banque centrale autrichienne, a indiqué après une réunion les 22-23 mai à Chypre que la BCE reste sur la voie d’une hausse de taux le mois prochain, sauf apparition d’un accord de paix durable entre les États-Unis et l’Iran. Dans le même temps, le yen a reculé avant le discours, mercredi, du gouverneur de la Banque du Japon (BoJ), Kazuo Ueda, et avant la publication, vendredi, de l’inflation de Tokyo de mai.

Divergence de politique monétaire et impact sur l’EUR/JPY

Avec une BCE plus ferme face à l’inflation, une divergence nette de politique monétaire se dessine par rapport à la Banque du Japon. Les estimations rapides (« flash », c’est-à-dire une première estimation) de l’indice HICP (« indice des prix harmonisé », la mesure officielle de l’inflation en zone euro comparable entre pays) pour mai montrent une inflation remontée à 2,3%, légèrement au-dessus des attentes, ce qui renforce le biais restrictif (« hawkish », une préférence pour des taux plus élevés afin de contenir l’inflation) de la BCE. Cela plaide, à court terme, pour un EUR/JPY orienté à la hausse. Les tensions autour du détroit d’Ormuz soutiennent aussi ce scénario en maintenant des prix de l’énergie élevés, avec le Brent (référence du pétrole en Europe) autour de 95 dollars le baril. Les anticipations de marché, visibles dans les « overnight index swaps » (OIS, des contrats de taux utilisés pour déduire les attentes de taux directeurs), intègrent désormais une probabilité supérieure à 90% d’une hausse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) des taux de la BCE en juin. Dans ce contexte, des positions acheteuses sur l’euro peuvent paraître attractives face à des monnaies dont la banque centrale reste moins active. À l’inverse, le yen devrait rester sous pression. Les derniers chiffres de l’inflation à Tokyo (CPI, indice des prix à la consommation, un indicateur avancé pour le reste du pays) sont ressortis sous l’objectif de 2% de la BoJ, ce qui ne pousse pas les responsables à relever les taux. L’écart de politique monétaire entre une BCE plus active et une BoJ prudente reste le moteur principal du mouvement.

Stratégies sur produits dérivés pour une hausse de l’EUR/JPY

Pour les investisseurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent, ici la paire EUR/JPY), ce contexte favorise des stratégies qui profitent d’une hausse de l’EUR/JPY. Une approche consiste à acheter des options d’achat (« call », qui donnent le droit d’acheter à un prix fixé) sur l’EUR/JPY, avec des échéances fin juin ou juillet, afin de viser le mouvement attendu après la prochaine réunion de la BCE. La volatilité implicite à un mois (la volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options) a déjà dépassé 12%, ce qui suggère que le marché s’attend à un mouvement marqué. Pour limiter le coût plus élevé des options lié à la hausse de la volatilité, une autre approche est le « bull call spread » (montage haussier) : acheter un call et vendre en même temps un autre call avec un prix d’exercice plus élevé (le « strike », c’est-à-dire le prix fixé dans le contrat). Cela réduit la prime initiale (le prix payé pour l’option), mais plafonne le gain potentiel. Cette stratégie permet de se positionner à moindre coût sur une hausse modérée et plus encadrée de la paire.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets