L’inflation globale aux Philippines est repassée au-dessus de la cible de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) en mars, portée par la hausse des coûts du transport, de l’électricité et de l’alimentation, ainsi que par l’affaiblissement du peso philippin (PHP). UOB a relevé sa prévision d’inflation pour l’ensemble de 2026 à 5,5% contre 3,0%, à comparer avec l’estimation de la BSP à 5,1%, tandis que 2025 est indiqué à 1,7%. La BSP a tenu une réunion exceptionnelle (hors calendrier) de son Monetary Board le 26 mars et a rappelé que la politique monétaire (les décisions de taux d’intérêt) a un effet limité sur une inflation liée à l’offre, c’est‑à‑dire causée par les coûts et les pénuries plutôt que par une demande trop forte. Elle a indiqué qu’elle surveillera d’éventuels effets de second tour, c’est‑à‑dire le risque que la hausse initiale des prix entraîne ensuite des hausses de salaires et d’autres prix. La banque centrale utilise aussi l’inflation sous‑jacente (inflation « hors éléments très volatils » comme l’énergie et certains aliments) pour guider sa politique à court terme. UOB s’attend à ce que la BSP laisse son taux directeur inchangé à 4,25% lors de la réunion du 23 avril. UOB prévoit aussi un maintien à 4,25% jusqu’au 1T27 (premier trimestre 2027). UOB relie la hausse de sa prévision 2026 à l’accélération de l’inflation en mars et à des perturbations liées au conflit au Moyen‑Orient. UOB cite aussi des effets de base (comparaison avec un niveau de prix inhabituel un an plus tôt) et la faiblesse persistante du PHP, susceptibles d’ajouter des pressions sur les prix. Le gouvernement met en place des mesures non monétaires ciblant les produits alimentaires essentiels, l’électricité et les transports publics. Parmi les mesures: déclaration d’une urgence énergétique nationale, possible suspension temporaire des taxes intérieures sur les carburants, examen des redevances liées aux aéroports, et diversification des sources d’approvisionnement en pétrole. L’écart grandissant entre une inflation élevée et un taux directeur stable crée des rendements réels négatifs, c’est‑à‑dire un rendement corrigé de l’inflation inférieur à zéro, ce qui tend à peser sur la monnaie. Le peso philippin (PHP) devrait encore se déprécier dans les prochaines semaines. La devise a souffert tout au long de 2025, passant au‑delà de 60 pour un dollar américain pour la première fois depuis plus d’un an, et les données actuelles donnent peu de signaux d’un retournement. Les opérateurs peuvent envisager des positions profitant d’une baisse attendue, via des options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé) ou des contrats à terme non livrables (NDF, accords en espèces sans livraison de devise) pour vendre le PHP contre dollar. Avec une BSP qui indique qu’elle « regardera au‑delà » de cette inflation d’offre, une stratégie consiste à jouer les anticipations de taux. Alors que la banque centrale veut rester en pause, le marché peut finir par intégrer le risque de hausses futures si l’inflation surprend encore à la hausse. Cette situation peut se traiter via des swaps de taux (échanges de paiements d’intérêts fixes contre variables), en se positionnant pour une pentification de la courbe des taux à terme, c’est‑à‑dire une hausse des taux attendus à long terme plus forte que celle des taux à court terme. La hausse des coûts et un peso plus faible devraient réduire les marges des entreprises, rendant le contexte difficile pour les actions locales. Historiquement, l’indice Philippine Stock Exchange Index (PSEi) a sous‑performé lors des phases d’inflation en forte hausse, comme lors des chocs sur les matières premières fin 2025. Les opérateurs peuvent envisager d’acheter des options de vente (puts, droit de vendre à un prix fixé) sur l’indice pour se couvrir ou parier sur une baisse du marché.

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