Fondamentaux de la zone euro et principaux soutiens
Les fondamentaux de la zone euro sont soutenus par des bilans solides du secteur privé (finances globalement saines des ménages et des entreprises), des investissements liés à l’IA (intelligence artificielle) et à l’énergie, un soutien budgétaire allemand (dépenses publiques et/ou baisses d’impôts), et des marchés immobiliers qui se stabilisent. Le risque d’effets de second tour sur les salaires (hausse des salaires qui entretient ensuite l’inflation) comme en 2021–22 est jugé plus faible. La démographie dans beaucoup de pays peut maintenir un marché du travail tendu (pénurie relative de main-d’œuvre). Cela peut déclencher plus tôt des pressions à la hausse sur les salaires en réaction au choc énergétique et au soutien budgétaire allemand.Positionnement de marché et implications de trading
La crainte de pressions salariales liées à un marché du travail tendu reste centrale. Même si l’inflation globale (« headline », inflation totale) a ralenti à 2,6% selon la dernière estimation rapide d’Eurostat (première estimation publiée avant les chiffres définitifs), l’inflation sous-jacente (« core », hors énergie et alimentation, plus stable) reste élevée au-dessus de 3%, tirée par les services. Cet écart entretient l’incertitude sur la trajectoire de la Banque centrale européenne, ce qui rend intéressantes des stratégies sur options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre) qui profitent de la volatilité (variations de prix), comme les straddles sur l’Euro STOXX 50 (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice pour miser sur un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre). Compte tenu de la persistance de l’inflation sous-jacente et des tensions salariales, le marché pourrait anticiper des baisses de taux de la BCE trop optimistes cette année. Du côté des contrats à terme Euribor (futures, instruments reflétant les taux d’intérêt attendus), la courbe à terme (niveaux implicites selon les échéances) suggère au moins deux baisses supplémentaires d’ici la fin de l’année, ce qui paraît offensif. Il peut être pertinent d’utiliser des swaps de taux (échange de paiements à taux fixe contre taux variable) ou de vendre des futures Euribor pour se positionner sur une BCE plus restrictive qu’attendu dans les prochains mois.
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