Scénarios de prix du pétrole et perspectives d’inflation
Les projections de décembre de la BCE incluaient un scénario alternatif avec des prix de l’énergie plus élevés. Dans ce cas, l’inflation est plus élevée de 0,5% en 2026 et 2027 et de 0,3% au-dessus du scénario de base (prévision principale) en 2028, tandis que la croissance économique (rythme d’augmentation de l’activité) est plus faible de 0,1% chaque année. L’article décrit une trajectoire où les prix du pétrole montent davantage à court terme puis baissent plus tard dans l’année. Cela impliquerait des prévisions d’inflation plus élevées pour 2026, avec des changements plus faibles pour 2027 et 2028. Il indique que la réaction de la BCE dépend de la durée du choc (hausse soudaine des prix) et du fait qu’il se répercute sur les salaires (si les salaires augmentent à cause de la hausse des coûts). Il rappelle aussi que les prix du gaz en 2022 avaient fait passer l’inflation à plus de 10%. Comme le brut Brent est récemment passé de 80$ vers 90$ le baril, cela crée une difficulté temporaire pour la trajectoire de politique de la Banque centrale européenne. Les dernières données de l’IPCH de la zone euro (Indice des prix à la consommation harmonisé, une mesure standardisée de l’inflation dans l’UE) publiées la semaine dernière montrent que l’inflation de février 2026 est montée à 2,6%, interrompant la baisse régulière observée tout au long de 2025. Cette pression à court terme sur les prix vient directement du choc sur l’énergie.Conséquences pour les taux et le positionnement sur le change
Cependant, nous pensons que ce pic d’inflation sera bref, avec peu d’effet durable en 2027. Nous ne voyons pas d’effets de second tour (quand la hausse initiale des prix entraîne ensuite des hausses de salaires, puis une nouvelle hausse des prix), car la croissance des salaires, que nous avons suivie à 4,5% au dernier trimestre 2025, montre des signes de ralentissement et n’accélère pas. Le contexte est très différent de la crise du gaz de 2022, où le choc énergétique était plus important et s’était diffusé dans une hausse généralisée des prix. Pour les traders de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un prix de marché, comme un taux ou une devise), cela suggère que les anticipations de marché d’une série de hausses de taux de la BCE pourraient être exagérées. La BCE est plus susceptible d’ignorer cette hausse temporaire de l’inflation et de se concentrer sur des perspectives plus calmes pour 2027 et après. Cela crée une opportunité sur les options sur taux d’intérêt (contrats donnant le droit, et non l’obligation, de prendre une position sur un taux), surtout sur les instruments liés aux réunions de fin 2026 et début 2027. Des positions qui profitent d’une BCE qui maintient ses taux inchangés plus longtemps que ce que le marché prévoit pourraient être utiles. Par exemple, payer un taux fixe sur des swaps de taux d’intérêt à démarrage différé (échange de paiements d’intérêts, qui commence à une date future) pour le second semestre 2026 semble cher vu la faiblesse économique, visible avec une croissance du PIB (Produit intérieur brut, mesure de la production totale) de 0,1% au dernier trimestre 2025. Une BCE moins agressive limiterait aussi la hausse de l’euro, ce qui rendrait des options d’achat EUR/USD à courte échéance (droit d’acheter l’euro contre le dollar à un prix fixé) potentiellement trop chères comme protection pour ceux qui détiennent l’euro. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.
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