Les actions mondiales ont progressé de 1,3 % alors que les marchés réagissaient à des indications selon lesquelles Washington et Téhéran pourraient être proches d’un accord, plusieurs informations évoquant une conclusion possible dès ce week-end. Le mouvement a favorisé les valeurs cycliques, tandis que les défensives ont sous-performé et que les titres énergétiques ont reculé. Aux États-Unis, les principaux indices ont monté, et l’élan s’est prolongé en Asie, où les gains se sont élargis à l’ensemble de la région.
L’accord envisagé serait articulé autour de la réouverture du détroit d’Ormuz et de garanties visant à ce que l’Iran ne poursuive pas le développement de son programme d’armes nucléaires. Les prix du pétrole ont cédé 4,6 % depuis hier matin, à 88,8 USD le baril, reflétant la baisse du risque perçu sur l’offre. Le S&P 500 a terminé en hausse de 1,8 % et le Nasdaq a gagné 2,5 %, tandis que le Russell 2000 a progressé de plus de 3 %. Les contrats à terme sur actions américaines étaient de nouveau en hausse, et le KOSPI sud-coréen a avancé de plus de 8 %.
Se positionner pour un environnement « risk-on »
Compte tenu de la réaction très positive du marché à la perspective d’un accord États-Unis–Iran, nous devrions nous positionner en vue d’un environnement durablement « risk-on ». Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat (calls) sur des indices comme le S&P 500 et le Nasdaq 100, car un accord confirmé ce week-end pourrait alimenter une nouvelle jambe de hausse. L’indice de volatilité du CBOE (VIX) a déjà nettement reculé à 13,5, son plus bas niveau depuis des mois, ce qui suggère que les opérateurs écartent le risque à court terme.
La divergence entre secteurs offre une opportunité claire de stratégies de paires via des produits dérivés. Nous privilégions des calls sur des ETF sectoriels cycliques, en particulier l’industrie et la technologie, qui mènent le rally. Dans le même temps, nous estimons que l’achat d’options de vente (puts) sur des ETF du secteur de l’énergie constitue une manière prudente de jouer la baisse liée au recul des prix du pétrole.
Le repli du Brent sous 89 dollars le baril est une conséquence directe de la possible réouverture du détroit d’Ormuz, un point de passage stratégique par lequel transite environ 21 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers. Historiquement, une désescalade dans cette région supprime une prime de risque significative, et nous avions observé un effet similaire après l’accord nucléaire de 2015, qui avait entraîné une période prolongée de prix du pétrole plus bas. Nous anticipons de nouvelles pressions baissières et cherchons à vendre des contrats à terme sur le pétrole brut arrivant à échéance au cours du trimestre prochain.
Opportunités et risques sur les marchés à fort bêta
Nous devons également surveiller les marchés à fort bêta qui réagissent vivement à cette nouvelle. La surperformance du Russell 2000 traduit un appétit pour le risque plus généralisé, ce qui rend attractives les options sur l’ETF IWM correspondant. La flambée du KOSPI sud-coréen souligne le bénéfice de coûts énergétiques plus faibles pour les grands importateurs, ce qui suggère que des positions haussières via produits dérivés sur d’autres économies asiatiques fortement exportatrices pourraient aussi bien se comporter.
Toutefois, l’ensemble de ce rally repose sur l’anticipation de la signature d’un accord. Si les discussions échouaient, le retournement de marché serait probablement rapide et brutal. Nous privilégions donc des stratégies à risque défini, comme l’achat de spreads acheteurs (call spreads) plutôt que des calls nus, afin de limiter les pertes potentielles si la situation géopolitique se détériorait de manière inattendue dans les prochains jours.
