Les actions mondiales ont de nouveau progressé, tirées par les marchés américains. Les secteurs cycliques (qui montent surtout quand l’économie accélère) ont surperformé, tandis que les valeurs défensives (recherchées en période d’incertitude) et les titres à faible volatilité (dont le cours varie généralement moins) ont sous-performé. Le VIX (indice de volatilité du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») est repassé sous 20. Les actions asiatiques ont avancé, les contrats à terme européens (indications des marchés avant l’ouverture) étaient orientés à la hausse, et les contrats à terme américains sont restés globalement stables, malgré des tensions géopolitiques persistantes.

Divergence au sein du secteur technologique

Dans la technologie, les logiciels ont pris du retard tandis que les semi-conducteurs (puces électroniques) ont mené la hausse. Les semi-conducteurs ont surperformé les logiciels d’environ 4 points de pourcentage aux États-Unis et d’environ 7 points en Europe sur la séance. Sur les neuf derniers mois, le matériel (équipements et composants) a été le segment le plus performant aux États-Unis et les logiciels le moins performant. Le matériel a fait mieux que les logiciels d’environ 125 points de pourcentage sur cette période. La note évoquait aussi l’allocation d’actifs (répartition des investissements) au-delà des actions cotées, notamment le capital-investissement (investissement dans des entreprises non cotées) et le crédit privé (prêts accordés hors banques et marchés cotés). Elle décrivait un changement des tendances de performance à l’intérieur du secteur technologique. Nous observons un signal net: le rallye cyclique se confirme, car les valeurs défensives et à faible volatilité sont vendues. Le rapport sur l’emploi américain (non-farm payrolls, créations d’emplois hors secteur agricole) de mars 2026, avec 285 000 créations, renforce ce climat « risk-on » (appétit pour le risque). Cela plaide pour privilégier des options d’achat (calls, droit d’acheter à un prix fixé) sur des ETF (fonds cotés en Bourse) industriels et financiers dans les prochaines semaines, ces secteurs pouvant rester en tête.

Volatilité et opportunités de couverture

Avec un VIX sous 20, cela rappelle la période de calme observée en 2025 avant la correction d’automne. Une volatilité durablement basse, l’indice restant entre 17 et 19 pendant l’essentiel de mars 2026, rend l’achat d’options relativement peu coûteux. Cela offre une opportunité d’acheter des options de vente (puts, droit de vendre à un prix fixé) « hors de la monnaie » (prix d’exercice éloigné du niveau actuel, donc moins chères) sur le S&P 500, comme couverture (hedge: protection) à faible coût contre un retournement brusque. La tendance clé est l’écart entre matériel et logiciels. Depuis le début de 2026, l’indice SOX (indice des valeurs de semi-conducteurs) gagne plus de 25%, tandis que des ETF de logiciels comme IGV peinent à rester en hausse. Nous estimons qu’une stratégie de « pairs trade » (position acheteuse sur un actif et vendeuse sur un autre, pour jouer un écart) — acheter des calls sur les semi-conducteurs tout en achetant des puts sur des fonds du secteur des logiciels — est une manière efficace de profiter de cette divergence. Cet environnement rappelle le risque de réagir à chaque nouvelle de dernière minute, leçon tirée du bruit géopolitique de 2025. Des données récentes du CBOE (opérateur des marchés d’options aux États-Unis) montrent un ratio put/call à 0,75, ce qui indique une forte demande de calls et une demande limitée de protection contre la baisse. Il convient donc de se concentrer sur ces rotations sectorielles (déplacement des capitaux d’un secteur à l’autre) plutôt que sur le bruit quotidien des marchés.

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