BP a glissé au bas du FTSE 100 après avoir confirmé que son président, Albert Manifold, quitterait ses fonctions — un poste qu’il occupait depuis octobre — en invoquant de « graves préoccupations » relatives à la conduite, à la supervision et aux standards de gouvernance, sans fournir de détails sur les manquements présumés ni sur leur période. Le titre a d’abord chuté de 9% avant de réduire ses pertes à un peu plus de 5%. Ce départ intervient après la fronde des actionnaires le mois dernier et constitue la deuxième sortie d’un dirigeant de premier plan pour des raisons de conduite en trois ans, après le remplacement en 2023 de l’ancien directeur général Bernard Looney.
Ailleurs, la hausse du pétrole n’a pas suffi à peser sur les actions américaines : les contrats à terme de Wall Street indiquaient une ouverture plus ferme, tandis que le FTSE 100 conservait ses gains alors même que ses homologues européens reculaient. Ferrari a cédé 7% après avoir dévoilé un modèle électrique à 550.000 euros, et Uber est resté inchangé après la baisse de 2,5% de lundi consécutive à l’annonce d’une offre sur son rival allemand Delivery Hero. Le titre BP recule de plus de 9% sur un mois ; plus tôt dans l’année, il affichait une progression de plus de 20% depuis le début de l’exercice après un point de marché du T1 jugé « stupéfiant ». Les marchés restent sensibles aux titres liés aux États-Unis et à l’Iran autour d’un possible accord de paix, et une réouverture du détroit d’Ormuz est perçue comme un risque baissier pour les prix du pétrole dans les prochaines semaines.
Les turbulences de gouvernance chez BP alimentent la volatilité des marchés et des stratégies de trading
Le départ abrupt du président de BP introduit une incertitude significative, désormais intégrée dans les cours. Nous y voyons une opportunité d’acheter des options de vente (puts) sur BP, en pariant sur une poursuite de la baisse à mesure que les détails de cette défaillance de gouvernance d’entreprise émergeront. La volatilité implicite sur les options BP à court terme a déjà bondi de plus de 30%, un niveau inédit depuis le choc initial des prix de l’énergie de 2025, ce qui suggère que de nouveaux mouvements de prix marqués sont attendus.
Étant donné que l’action a déjà reculé, une stratégie à risque mieux défini peut être appropriée pour les semaines à venir. Nous envisageons des spreads de vente baissiers (bear put spreads) afin de tirer parti d’un repli graduel tout en plafonnant nos pertes potentielles si la nouvelle directrice générale, Meg O’Neil, parvient à rassurer rapidement les investisseurs. Cette approche permet de dégager un gain si le titre s’érode à la baisse, tandis que le marché attend davantage de clarté sur sa vision stratégique.
Catalyseurs géopolitiques et tactiques de couverture à l’échelle du secteur
Le contexte géopolitique plus large, autour d’un éventuel accord visant à rouvrir le détroit d’Ormuz, constitue un facteur majeur pour l’ensemble du secteur de l’énergie. Nous nous préparons à une volatilité accrue du prix du pétrole en achetant des options de vente sur les contrats à terme de pétrole WTI, car un accord abouti pourrait faire chuter les cours. La situation rappelle les tensions de marché ayant précédé l’accord JCPOA de 2015, lorsque les prix du pétrole avaient reculé de plus de 10% durant le mois précédant l’annonce officielle.
Pour isoler les difficultés propres à BP des mouvements plus généraux du marché, une stratégie de « pair trade » paraît attrayante. Nous estimons qu’une position longue sur un concurrent plus stable comme Shell, combinée à une position vendeuse sur BP, constitue une approche prudente. BP a désormais sous-performé l’indice FTSE 350 Oil & Gas Producers de près de 8% sur le mois écoulé, et nous nous attendons à ce que cet écart puisse encore se creuser.
