Les actions américaines ont évolué en ordre dispersé, les tensions géopolitiques dopant le pétrole tout en laissant la plupart des indices quasi inchangés. Le Dow a cédé environ 0,4%, soit près de 200 points, vers 50.800 après les sommets de la semaine dernière au-dessus de 51.100, tandis que le S&P 500 s’est légèrement replié et que le Nasdaq Composite est resté proche de l’équilibre. L’agence iranienne Tasnim, liée à l’État, a indiqué que Téhéran avait cessé de transmettre des messages aux États-Unis via des intermédiaires et comptait fermer totalement le détroit d’Ormuz tout en activant le détroit de Bab-el-Mandeb, avec des exigences liées aux opérations israéliennes au Liban et à Gaza. Ce mouvement fait suite à des informations faisant état de tirs de missiles balistiques iraniens sur des forces américaines au Koweït dans la nuit. Avant la guerre, environ un cinquième du pétrole mondial transitait par Ormuz, et le brut a gagné près de 5% sur cette menace.
La vigueur de la tech a aidé à compenser une prudence plus générale. Nvidia a progressé d’environ 4% à 5% après l’annonce d’une nouvelle puce IA pour ordinateurs portables au Computex à Taipei, tandis que Microsoft a pris plus de 2% et qu’IBM et Micron ont avancé chacun de plus de 5%. Berkshire Hathaway a accepté de racheter Taylor Morrison pour environ 6,8 milliards de dollars en numéraire, soit une prime d’environ 24% sur la clôture de vendredi, propulsant le constructeur de logements de plus de 20%. Hors actions, le dollar s’est raffermi d’environ 0,3% et les rendements des Treasuries ont monté, pesant sur l’or et l’argent, tandis que le Bitcoin a glissé vers 70.000 dollars sur fond de dixième séance consécutive de sorties des ETF. Sur le front des statistiques, l’ISM Manufacturing PMI de mai est ressorti à 54 à 14h00 GMT contre 53 attendu, tandis que la composante des prix payés s’est repliée à 82,1; l’attention se tourne ensuite vers JOLTS, ADP, l’ISM Services, les inscriptions au chômage et, vendredi à 12h30 GMT, le NFP, attendu à 85.000 contre 115.000 précédemment.
Se positionner face à la volatilité et aux chocs énergétiques
Alors que le marché semble ignorer des menaces géopolitiques majeures, la volatilité paraît incroyablement bon marché. Nous voyons l’indice VIX évoluer autour de 13,5, un niveau qui, historiquement, ne reflète pas le risque de fermeture de deux grands goulets d’étranglement pétroliers. Nous achetons des calls VIX hors de la monnaie, comme moyen peu coûteux de se positionner sur un choc attendu sur ce marché trop complaisant.
La hausse de 5% du pétrole brut n’est peut-être qu’un début si la situation au détroit d’Ormuz se dégrade. Historiquement, des perturbations de l’offre dans cette région ont entraîné des chocs de prix bien plus importants, comme la hausse prolongée durant la guerre Iran-Irak dans les années 1980, qui a maintenu les prix élevés pendant des années. Nous renforçons nos positions en calls sur l’ETF sectoriel énergie XLE afin de profiter de ce qui pourrait être une période prolongée de prix de l’énergie plus élevés.
Trades tactiques sur actions, obligations et logement
L’écart entre une tech solide et un Dow plus faible offre une opportunité claire. Nous nous positionnons pour une poursuite de cette divergence en achetant des call spreads sur l’ETF Nasdaq 100 (QQQ) tout en achetant des put spreads sur l’ETF Dow Jones (DIA). Cette structure permet de miser sur la résilience de l’IA tout en se couvrant contre la faiblesse de secteurs plus traditionnels, sensibles à l’énergie.
Le marché obligataire raconte une histoire plus sincère sur le risque d’inflation que les actions. Alors que les contrats à terme CME FedWatch intègrent désormais une probabilité supérieure à 60% d’une hausse de taux de la Fed d’ici septembre, nous anticipons davantage de pression sur les obligations à longue duration. Nous achetons des puts sur l’ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) avant les statistiques clés sur l’emploi de cette semaine.
Le rachat d’un constructeur de logements par Berkshire Hathaway constitue un signal fort de confiance dans un secteur sensible aux taux. Malgré le ton restrictif de la Fed, cela indique que des acteurs majeurs perçoivent une valeur sous-jacente et une demande dans le logement américain. Cela nous conduit à examiner des options d’achat (calls) sur l’ETF des constructeurs XHB, comme pari contrariant face aux craintes de taux à court terme.
