L’or est resté relativement stable, malgré des informations géopolitiques contrastées, dont des rumeurs d’un possible cessez-le-feu de 45 jours et de nouvelles menaces liées à la réouverture du détroit d’Ormuz. Le métal est présenté comme étant dans une phase de consolidation (c’est-à-dire une correction après une hausse, sans tendance nette).
Les rendements réels américains à 10 ans, proches de 2 %, pèsent sur l’or et limitent tout rebond. (Un rendement réel correspond à un rendement corrigé de l’inflation : quand il monte, détenir de l’or — qui ne verse pas d’intérêt — devient moins attractif.) L’absence de désescalade claire au Moyen-Orient ajoute de l’incertitude.
À court terme, l’or devrait évoluer dans une fourchette de 4 500 à 5 000 dollars. Le sens du prochain mouvement dépendrait de l’évolution de la géopolitique et d’un éventuel affaiblissement du dollar.
Une « cassure » hors de cette zone (c’est-à-dire une sortie durable au-dessus ou au-dessous de la fourchette) dépendrait d’un changement géopolitique, d’un recul des rendements réels ou d’une faiblesse prolongée du dollar. Sinon, le potentiel de hausse devrait rester limité.
L’or semble bloqué, entre des risques géopolitiques qui soutiennent les prix et la forte pression exercée par des rendements réels américains élevés. Avec des rendements réels US à 10 ans solides autour de 1,95 % début avril 2026, toute progression marquée est freinée. Cela favorise un marché sans direction, où le métal devrait surtout évoluer à l’horizontale.
Une dynamique comparable s’est observée en 2025 : les informations contradictoires sur un cessez-le-feu et les menaces autour du détroit d’Ormuz ont maintenu l’or sous contrôle. Là aussi, le facteur dominant qui limitait la hausse était la fermeté des rendements réels. Ce précédent renforce l’idée que les rendements restent le principal obstacle pour les acheteurs d’or.
Dans ce contexte, vendre des options de vente (« puts ») hors de la monnaie (c’est-à-dire avec un prix d’exercice inférieur au prix actuel, donc moins susceptibles d’être exercées) près du bas de la zone 4 500-5 000 dollars peut être une stratégie pour encaisser une prime. (La prime est le prix payé pour l’option.) Cette approche profite du fait que la volatilité implicite (l’amplitude de mouvements attendue par le marché, déduite des prix des options) sur les options sur l’or s’est récemment repliée à un plus bas de trois mois, à 16 %. L’idée est que des facteurs de soutien empêcheraient une baisse marquée sous les 4 500 dollars.
Pour se positionner sur un scénario haussier, les investisseurs peuvent envisager des « bull call spreads » (achat d’une option d’achat et vente d’une autre option d’achat à un prix d’exercice plus élevé, afin de réduire le coût, avec un risque et un gain plafonnés). Cette stratégie à risque défini permet de profiter d’une éventuelle sortie par le haut, qui pourrait être déclenchée par un affaiblissement du dollar depuis un niveau d’indice de 106 ou par une nouvelle flambée de tensions géopolitiques. Le marché des options indique que l’écart call-put à six mois (« skew », c’est-à-dire la différence de prix entre options d’achat et de vente comparables, révélant le biais du marché) reste positif, ce qui traduit une préférence pour l’exposition à la hausse à moyen terme.
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