Le yen japonais s’est affaibli face aux principales devises lors de la séance européenne de lundi, alors même que l’appétit pour le risque restait solide sur les marchés après la finalisation d’un cadre de paix entre les États-Unis et l’Iran, destiné à être signé vendredi en Suisse. L’USD/JPY a peu évolué, autour de 160,15 après avoir effacé ses pertes initiales, tandis que les contrats à terme sur le S&P 500 gagnaient près de 1,3 %, signalant une demande accrue pour les actifs à risque.

Les anticipations domestiques d’une hausse des taux de la Banque du Japon de 25 points de base à 1 % mardi n’ont pas soutenu la devise, l’attention se portant sur les orientations de politique monétaire qui seront livrées par le vice-gouverneur Shinichi Uchida après la décision. Les perspectives d’un resserrement supplémentaire plus tard dans l’année étaient limitées par la hausse des prix de l’énergie liée aux tensions au Moyen-Orient, ainsi que par des plans d’assouplissement budgétaire visant à compenser l’impact de l’inflation sur les ménages. Sur le plan technique, l’USD/JPY se maintenait au-dessus de l’EMA 20 jours à 159,69 et le RSI quotidien évoluait autour de 58 ; un support est identifié vers 159,70, puis 158,60, avec une résistance à 160,73.

Décision de la BoJ sur les taux et orientations de politique monétaire : des clés pour le ton du marché

Avec la décision de politique monétaire de la Banque du Japon demain, le 16 juin 2026, l’attention du marché se déplace au-delà de la hausse attendue de 25 points de base. L’événement déterminant sera la conférence de presse du vice-gouverneur Uchida, car ses indications fixeront le ton pour le reste de l’année. Nous anticipons un message accommodant, suggérant une pause dans le resserrement, ce qui devrait maintenir le yen sous pression.

L’écart de taux demeure le facteur dominant pour cette paire, et nous pensons que cela continuera. Avec le taux des Fed Funds solidement ancré à 5,50 %, un mouvement de la BoJ vers 1,00 % ne réduit guère l’écart considérable qui alimente les stratégies de carry trade. Cette divergence fondamentale devrait l’emporter sur tout soutien temporaire au yen qui pourrait découler de la hausse de taux elle-même.

Positionnement de marché, risques d’intervention et stratégies sur la volatilité

Pour les prochaines semaines, nous privilégions des stratégies qui bénéficient d’une hausse de l’USD/JPY. Nous voyons de la valeur à acheter des options d’achat (calls) avec des prix d’exercice au-dessus de la résistance clé à 160,73, en visant de nouveaux sommets sur plusieurs décennies. Ces positions permettent de capter un potentiel de hausse tout en bornant le risque maximal à l’approche de l’annonce de la banque centrale.

Nous devons toutefois rester attentifs au risque d’une intervention directe des autorités japonaises sur le marché. On se souvient de l’importante intervention d’achat de yens par le ministère japonais des Finances fin avril et début mai 2024, lorsque la paire avait franchi pour la dernière fois le seuil des 160. Cet historique suggère que des mouvements haussiers rapides et abrupts pourraient se heurter à une résistance officielle, rendant indispensable une gestion prudente des tailles de position.

L’incertitude autour des orientations de la BoJ crée un environnement propice à un regain de volatilité. Les traders neutres directionnellement pourraient envisager des stratégies optionnelles de type straddle long, qui bénéficieraient d’un mouvement d’ampleur dans un sens comme dans l’autre après l’annonce de demain. La volatilité implicite des options USD/JPY à une semaine a déjà progressé à 11,2 %, reflet des anticipations de marché d’un mouvement significatif.

Le sentiment de risque global renforce également notre scénario d’un yen plus faible. L’amélioration de l’humeur de marché, illustrée par les futures sur le S&P 500 et le cadre de paix États-Unis–Iran, réduit la demande pour la devise refuge. Des données récentes du ministère japonais des Finances pour la première semaine de juin 2026 ont montré la poursuite des sorties des obligations d’État japonaises par les investisseurs étrangers, pour un total de plus de 1 200 milliards de yens, renforçant encore le scénario baissier sur le yen.